市场评价及预期：
        本周市场大起大落，反弹是否就此结束？上半周市场强势反弹的核心因素应该是流动性改善预期的提前兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在1月以前，市场对流动性基本已形成“一致预期”，即春节前由于银行揽储吸存备付节日现金需求而使流动性紧张，春节后由于居民手持现金需求回流银行而使流动性出现改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        但进入1月以后，随着央票的停发和逆回购的启动，使投资者产生了流动性改善会提前到来的预期，而截至1月11日银行间7天回购利率持续下行超过200个基点也使得这一预期得到一定验证。因此市场在有色、煤炭等强周期行业的带领下强势反弹。
        资金再现趋紧信号和对中小盘股票业绩的担忧使市场再次承压。今日市场大幅下跌1.3%，TMT行业和中小创业板领跌。就其原因，在于近两日银行间回购利率和拆借利率又再次出现较大反弹，资金趋近预期再现；此外，深交所要求创业板公司须在1月31日前披露业绩预告，而截至目前，公布业绩预告的公司寥寥无几，市场担心接下来会有集中的业绩地雷被引爆，因此今日创业板领跌。
        反弹是否已终结？再往后看，决定因素有两个——1）流动性的改善能否持续？2）流动性的改善能否拉动经济触底回升？
        我们的判断：流动性环境仍存变数，并且流动性的改善不是经济触底回升的充分条件。随着春节的日益临近，要继续缓解资金紧张的状况，可能需要更大规模的逆回购。而现在逆回购的规模越大，意味着春节后需要回收的资金量也越大，这会对冲春节后居民现金回流银行的正面影响；至于流动性改善对经济的影响，我们当然认为是正面的，因为前期由于资金紧张使得很多行业的经销商库存处于低位，流动性的改善可能会带来一个小幅的补库存。但我们认为最终能够带动经济趋势触底回升的可能还是终端需求的改善，不过从目前的情况来看，2012年大型基建项目的缩水、房地产调控政策的持续、新增信贷中中长期贷款占比的持续下降，似乎都预示着终端需求还没到大幅改善的时候。
        维持“中性”。我们在本周一上午发布策略月报《从悲观到中性》，认为市场可能会逐渐走出前期大幅下跌的局面，而进入相对温和的震荡格局。
        逻辑在于投资者对经济下滑和调控政策的担忧情绪已有部分通过前期下跌得到释放，而随着流动性的改善和下游需求的微妙变化，近期市场的总体环境应该是好于12月的。当然，由于我们不太相信经济下滑的风险已经完全被市场PRICE  IN了，市场弱势得到反转的条件也许还并不具备。因此我们认为一方面对市场不宜过分悲观，另一方面又不能过分乐观，选择“中性”是最佳决策。