本期主要观点：    
        本周市场迎来久违的反弹，资源类板块率先启动，中小板和创业板由于前期下跌较多，也成为反弹主力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场成交量环比明显放大，人气有所恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        我们认为造成本轮反弹的因素主要有：一是前期市场出现超跌，特别是中小市值公司股价连续跳水；二是国家队持续买入，中国联通、中国石化等大股东均在二级市场进行增持，汇金也在持续买入银行类股票；三是管理层表态"对股市有信心"；四是月度初期都是信贷投放集中期，市场流动性较为宽裕。各方面的原因一起促成本轮小反弹。    
        导致反弹的因素都非长效机制。交易性机会的时间窗口基本在1-2周，并且反弹高度有限。国家队增持可能预示股价偏低，但并不是股价上涨的理由。关于"对股市有信心"的言论需要落在实际的政策措施上，预计见效仍要待以时日。流动性因素对市场短期形成利好，但中期流动性走向仍然难以判断。    
        短期市场最期待的利好是2012年M2或者新增贷款的预期目标。2011年新增贷款7.47万亿，M2同比增长13%，贷款规模以及M2增速均低于年初计划值。我们预计2102年的M2增速与11年基本持平，但新增贷款方面暗流涌动。随着外汇占款规模的下降，贸易顺差对流动性的贡献减小。若仍要保持一定规模的M2增速，那么新增贷款需要大幅增加，才能满足经济需求。外汇占款提供的流动性与新增贷款流动性的区别在于一个是资产，一个是负债。12年面临着和08年相似的状况，不同的是，目前的负债水平或杠杆水平高于08年，再次通过杠杆化的形式提供流动性面临极大考验。