报告关键点：
        上市券商2011年净利润同比大幅下降超四成
        海通证券和光大证券2011年净利润同比下滑相对较少
        上市券商12月单月11家出现亏损
        维持行业同步大市-A的投资评级，推荐海通等大型券商
        报告摘要：
        上市券商2011年净利润同比大幅下降超四成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18家上市券商已经全部公布其2011年12个月的经营情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18家券商2011年共实现净利润218亿元，较2010年同比下降42%；若考虑一次性资产出售的收益，则同口径下18家上市券商净利润下降50%。这主要是由于经纪业务收入大幅下降且市场低迷致使券商自营亏损所致：从经纪业务来看，2011年日均交易量为1731亿元，较2010年下滑23%；从自营业务来看，上证综指全年下跌23%对券商自营形成重大打击。此外，2011年投行股票连接融资额（IPO+增发+配股）为7590亿元，较2010年也下降了23%。
        海通证券和光大证券2011年净利润同比下滑相对较少。分公司来看，2011年净利润较2010年同比下滑较少的券商是海通证券和光大证券，分别只同比下降了8%和18%（均为母公司口径）。东北证券全年亏损约1.5亿元（合并口径），是上市券商中唯一亏损的券商；此外，方正证券、国海证券、西南证券、长江证券的净利润减少幅度均在60%以上。
        上市券商12月单月11家出现亏损。从单月数据来看，18家上市券商合计实现营业收入122亿元，实现净利润42亿元，期末净资产为3257亿元。由于中信证券出售华夏基金股权的收益在12月份实现，如果剔除中信证券以及新上市的东吴证券（缺少同比及环比数据），则16家上市券商12月份实现的净利润为亏损2亿元，而同口径下这16家券商11月份净利润为9.9亿元，净利润环比大幅下挫。剔除中信证券拥有华夏基金股权处臵收益的因素，则主要券商中广发证券的净利润表现较好，环比只下滑了40%；此外，12月份亏损的券商达到了11家之多。
        维持行业同步大市-A的投资评级，推荐海通等大型券商。行业盈利环比处于底部，基本面存在向上改善的可能性，但全年来看盈利仍具有不确定性，同时板块估值存有压力，我们维持行业同步大市-A的评级。今年重点关注的指标为交易量及融资融券业务的增长；大型券商具备“进可攻、退可守”的特性，我们推荐海通、中信和光大证券。
        风险提示：投资环境大幅下挫；成交量持续低迷。