国家大力推行节能环保设备,国家电网公司明确要求非晶变压器的使用比例,大力推进节能设备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】置信电气是节能非晶变压器的龙头制造企业,受益配电网加速建设同时兼具国家电网资产注入的概念。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国家电网公司同时参股安泰科技,有望推动国产带材使用,使带材成本下降20%-30%。不考虑增发,预计公司11-13年EPS 分别为0.32,0.42 和0.58 元,目前股价对应11 年的PE、PB 分别为45.7、7.1,首次给予 “审慎推荐-A”的投资评级。
行业龙头,垄断市场。置信电气是我国唯一具有大规模非晶合金配电变压器生产能力的生产厂商,其生产的非晶变压器目前挂网运行约12 万台,市场占有率70%以上。主要市场在上海、江苏、浙江、山东、山西和福建等地。
非晶配变,节能先锋。配电网是电网的重要组成部分,也是我国电网中损耗最高的部分,配网线损中50%左右是配电变压器空载损耗。而SH15 型非晶配电变压器比用硅钢片作为铁心的S11 型和S13 型分别下降65%和50%左右,是电网节能降耗的理想选择。
国网发文,需求确定。按照国家电网公司编发的《第一批重点推广新技术目录》:“2011 年新增配电变压器应采用节能型变压器,农村和纯居民供电配电变压器非晶合金变压器不低于15%。2012 年起,新增配电变压器全部使用节能型配电变压器,非晶合金变压器每年每省达到1000 台以上,其中国产带材非晶合金变压器不低于50%。”非晶变未来需求十分明确。各省的招标比例也有望较快提升。
投资评级与风险提示:使用中性假设,不考虑增发的影响,预计11-13 年公司每股收益分别为0.28、0.34 和0.64 元,目前股价对应11 年的PE、PB 分别为43.0、6.6。公司基本面良好,增长前景确定,首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。公司面临的主要风险有:1、国网政策的落实不到位,江苏省非晶变招标量继续下滑。2、铜价高企,采用国产安泰科技非晶带材的时间不可控。
3、增发未获批。