◎事项：  
        1月13日，公司公布重大资产重组方案，郑煤集团拟臵入公司四座优质煤矿资产，公司拟将持有的两家房地产开发公司的股权臵出，差额部分由公司向郑煤集团定向发行股份作为对价支付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        ◎主要观点：  
        增加公司权益资源储量1.74倍，核定产能1.2倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次注入的四个矿井分别为白坪煤业100%股权、新郑煤电51%股权、教学二矿51%股权、芦沟煤矿，全部保有可采储量为29,481万吨（权益可采储量为18,551万吨），核定生产能力达585万吨/年，为公司现有权益可采储量（10,674万吨）的1.74倍，核定产能（489万吨/年）的1.2倍，增加公司资源储备，但成长性欠佳。    
        收购价格与市场价基本一致。公司收购的四个矿井煤种为贫煤或无烟煤，煤质优良，根据我们计算，公司吨权益可采储量的收购价格为19.2元/吨，价格相对比较合理。    
        新注入煤矿盈利能力好于原有矿井。公司收购的白坪、赵家寨矿、教学二矿的吨煤售价（2010年）分别为519、457、752元/吨，较公司现有煤矿的售价（2010年417元/吨）平均高38%；据估算，白坪、赵家寨矿、教学二矿的毛利率水平分别为34%、35%、68%，公司现有矿井2011年上半年的毛利率仅为21%，新注入矿井可缓解公司现有矿井枯竭带来的盈利下降问题    ?集团控制力提升。对于公司与集团公司资产臵换后的差额35亿元部分，由公司向郑煤集团定向发行股份作为对价支付，预计发行股份约3.5亿股，发行成功后，集团公司的控股比例将由52.62%提升至63.11%。    
        期待集团后续资产注入。除此次注入上市公司的矿井外，集团公司尚有7座合计产能450万吨/年的在产矿井及大量新整合矿未注入到上市公司，提团公司承诺未来将控制的煤炭生产经营性优质资产全部臵入公司。    
        盈利预测。
        我们预测公司2011-2013年的基本每股收益分别为0.17、0.79、0.79元/股，对应的PE为61、13、13倍，按此次增发后的股本计算摊薄每股收益分别为0.10、0.46、0.46元/股，对应的动态PE为104、23、23倍，估值水平相对较高，给予中性评级。