结论或者投资建议：
        12  月CPI为4.1%，比上月下降0.1  个百分点，非食品价格回落成为主导CPI回落的主要力量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年CPI  中翘尾因素为1.1  个百分点，比我们年会时预期低0.6个百分点，因此将2012年CPI  预测由3.2%下调至2.6％，维持年度CPI  前高后稳、前3  后2  的预测不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受大宗商品价格下跌的带动，12  月份PPI  回落至1.7%，2012年PPI  中翘尾因素为-0.9%，将2012年PPI预测值从2.5%下调至1.1％。年度PPI维持前低后高的态势，1季度涨幅将回落到1％以下。
原因及逻辑：
        12  月食品价格涨幅比上月提升0.3  个百分点，非食品价格涨幅比上月回落0.3  个百分点，非食品价格回落成为主导CPI回落的主要力量。研究发现，产出缺口领先非食品价格变化，即经济运行状况决定非食品价格走势，经济增长的持续下行将带动非食品价格涨幅持续回落。非食品价格中，居住价格涨幅比上月下降0.9  个百分点，房地产调控效果的逐渐显现是主要原因。12  月食品价格中，蔬菜价格同比涨幅为11.5%，比上月扩大22.5个百分点，是带动食品价格涨幅提升的唯一原因，猪肉、鸡蛋、鲜菜、水产品、粮食、油脂、干鲜瓜果的价格涨幅均比上月回落。
        2011  年CPI  为5.4%，呈现前高后稳的格局，其中翘尾因素为2.6%。2011年物价压力从8  月份开始得到缓解，其中食品价格上涨压力从8  月份开始缓解，而非食品价格从9  月份开始缓解。食品中，猪肉、蛋类价格的同比涨幅高点出现在6  月份，之后一直回落；水产品和油脂类价格同比涨幅高点分别在7  月份和9  月份，鲜菜价格同比涨幅全年呈现震荡格局，高点出现在12  月；粮食价格比较平稳，同比涨幅的最高点出现在1  月份。
        年终会报告《重回十二五》中给出的CPI预测值为3.2%，现在看来，第一，食品和非食品价格上涨压力比我们预想的都要低，我们相应下调二者涨幅至6.1%和1.1%。第二，从翘尾和新涨价的角度看，根据最新数据计算的2012年翘尾因素为1.1%，比年终会时测算的数据低0.6  个百分点。综上考虑将2012年CPI  由3.2%下调至2.6%。维持年度CPI  前高后稳，前3  后2的预测不变。其中1  季度上涨3.4％，1、2月份分别上涨4.1％、3.1％。
        12  月PPI  为1.7%，比我们的预期值低0.1  个百分点。PPI  回落主要受到大宗商品价格下跌的带动。世界经济增长速度回落、以及美元走强带动大宗商品价格回落，直接推动原料燃料动力购进价格回落，带动工业品出厂价格回落。
        PPI  走势和非食品价格走势基本一致，产出缺口也是PPI的领先指标。明年经济的下行，将带动PPI继续回落。基于最新公布的12月份PPI数据测算，2011年涨价对2012年翘尾因素为-0.9个百分点，低于我们此前预测值0.5个百分点。我们下调2012年PPI  预测至1.1％，比原先预测下调1.4  个百分点。年度PPI维持前低后高的态势，1季度涨幅将回落到1％以下。