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研究报告:第一创业-对12月物价数据的点评:春节前效应低于往常,节后将明显回落-120113

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-01-13 13:48:46
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑振源,王皓宇
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 245 KB 分享者: ba****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
        CPI表现略好于预期,春节前效应低于往常。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月CPI同比为4.1%,略高于我们原先预计的4.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据以往历史特征,春节前一个月物价会有提前明显上涨的效应。不过我们看到,去年12月物价的春节前效应要弱于往常。一方面,12月CPI环比上涨0.3%,不仅低于我们预期的0.5%,也是02年以来,春节前一个月中单月最低的涨幅(除低于09年特殊时期之外)。另一方面,虽然食品价格依旧是12月物价上涨的主力,但与以往春节前效应不同,12月食品价格没有普涨,同时涨幅也低于往年。单是蔬菜价格就为CPI环比贡献了0.35个百分点,而肉、蛋、油类价格却是下跌的。
        春节前猪价反弹无力,下行周期降低全年中枢。12月猪肉价格虽然降幅比11月缩小3.3个百分点,但环比继续下降2.0%,同样没有体现出春节前提前上涨的效应,也表明当前猪价继续处于下行周期中。从供给来看,11月生猪存栏量为4.76亿头,超于08年和09年底的供给高峰,供给较为充足,是猪价下行的基础;从价格来看,当前生猪价格虽较去年9月最高点回落14.3%,但较10年6月的历史低谷仍高出76%。综合来看,猪价下行步伐还将持续,尤其是节后,而这将成为今年CPI中枢下行的重要动力。
        非食品环比首次为负,PPI持续下行缓解压力。12月非食品价格上涨压力继续放缓。首先,12月非食品同比增长1.9%,较去年三季度3%的高峰回落1.1个百分点;其次,12月环比下降0.1%,为10年7月以来首次出现负增长,也低于过去十年春节前一个月0.1%的历史均值;再次,12月服务价格环比下降0.2%,已连续两个月回落;最后,12月PPI同比继续下行至1.7%,环比连续三个月下降,累计降幅达1.3%,PPI的持续下行有利于缓解非食品价格的上涨压力。
        节后物价将明显回落,M2回升有望获得推力。12月春节前效应不明显,说明节前物价上升乏力,预计节后物价有望明显回落。估计2月CPI可能降至3%-3.5%之间,之后在3%附近的平台持续至二季度末。对于政策而言,随着节后物价更加明显的回落,预计政策放松力度有望加大。12月信贷开始明显回升的势头有望延续,并推动M2增速继续回升。
        

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