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昆明制药研究报告:齐鲁证券-昆明制药-600422-业绩增长确定性好,下跌带来买点-120113

股票名称: 昆明制药 股票代码: 600422分享时间:2012-01-13 13:40:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢刚
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 250 KB 分享者: mmk****mm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:1月13日早盘,伴随上证指数下跌1.77%,医药指数下跌3.66%,昆明制药股价下跌5.34%,早市收于13.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的判断:业绩增长确定性好,下跌带来买点
        1)  尽管熊市中,市场的估值水平整体下移,但是对于盈利增长确定性好(11年已经预增40%-60%),有可能超预期的个股(对医院终端的调研显示销售放量超过我们之前的预期,而且公司新增3000万支冻干粉针产能将解决产能瓶颈),应该给予一定溢价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2)  1月5日,卫生部长陈竺讲话中关于“全面取消以药补医,理顺补偿机制”的时间表比市场预期激进,市场对未来临床路径和支付制度改革的判断有分歧。我们认为:昆明制药的络泰?血塞通冻干粉针入选国家基本药物目录品种,表明监管层对该品种的认可;血塞通冻干粉针作为类独家产品,定价能力虽然逊于独家产品,但是降价的风险也小于独家产品,在基层医疗机构有天然的吸引力;三七类药品在活血化瘀方面的功效市场认可度高,而且近年来国家多次表示对中医药的支持和希望推进中药现代化。
        3)  回顾公司股权激励的限制性股票首期(2011年)回购价格,购买的最高价为12.82  元/股,最低价为12.23  元/股,平均交易价格为12.69  元/股,目前股价的下跌带来买入的机会。
        投资建议:公司基本面趋势向好,鉴于今年有可能超预期,我们重申“买入”评级。目前的风险主要来自于A  股估值水平的整体下移和医药行业宏观政策的不确定性。12、13  年的盈利预测暂时不调整,预测2011-2013  年实现每股收益分别为0.40  元、0.55  元、0.73  元,目标价19.66  元。
        

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