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软控股份研究报告:安信证券-软控股份-002073-整合并购再下一城-120113

股票名称: 软控股份 股票代码: 002073分享时间:2012-01-13 11:40:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 侯利,胡又文
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 549 KB 分享者: sw****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键点:
        收购有望增厚2012年EPS0.04元  
        收购有助于公司产能扩张,抓住半钢子午线轮胎投资热潮带来的机遇
        2012年快速增长确定,估值具安全边际
        报告摘要:   
        收购意向主要内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司与P&D公司达成收购意向书,拟以1.6-1.9亿元价格收购该公司100%股权,由于该公司持有北京敬业66.7%的股权,收购完成后,公司将实现对北京敬业的绝对控股,P&D公司主要资产就是对北京敬业的投资,2011年P$D公司扣非后净利润2603万元,据此推算北京敬业2011年净利润约为3900万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司收购价格为6-7倍PE,较为合理。  收购有望增厚公司2012年业绩0.04元。北京敬业是一家专业从事橡胶机械设计和制造的中外合资企业,主要生产半钢成型机,其半钢两次法成型机产品处于行业领先,在欧洲橡机杂志评选的2010年全球橡机31强中排名第23位,收入规模5000万美元。
        收购完成后,我们预计2012年公司合并报表将增加收入3-4亿元,净利润增加3000万元,EPS增厚0.04元。  控股北京敬业有助于公司扩大产能,拓展市场。北京敬业作为国内成型机的主要研发、制造企业,拥有多项专利技术及获奖产品、科研团队、生产资源及国内外大量的客户群体,半钢成型机出口优势明显,拥有很强的国际竞争力,本次收购可以加强公司和北京敬业在研发上的合作,以及客户上的共享,有利于增强公司成型机设备研发和设计能力,整合优质的生产资源,扩大产能,也有助于公司成型机进一步开拓国内外市场。通过此次收购,公司在半钢成型机领域将形成全系列产品线,有助于公司抓住半钢子午胎投资高潮带来的机遇。  
        下调公司盈利预测,维持买入-A投资评级。我们预计,公司2011年业绩可能受到规划布局内重点软件企业认定延后的影响,所得税率可能将按15%计缴,由此我们下调了对2011年业绩的预测,就2012年来看,轮胎市场需求增长会有所放缓,对轮胎行业投资带来一定不利影响,出于谨慎考虑,我们下调公司2012年EPS至0.92元,考虑到公司2011年订单仍有不错增长,且新增收购并表因素,公司2012年实现快速增长仍比较确定。我们认为目前公司估值具有足够的安全边际,预计年内公司在海外市场、跨行业、循环利用、机器人等业务方面将会不断取得进展,我们维持对公司的买入-A投资评级,6个月目标价格23元。  
        风险提示:增值税退税收入不能完全确认带来年报低于预期的风险。  

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