公司近日发布公开增发招股意向书及2011  年度业绩预告：采用网上、网下定价发行的方式，拟增发不超过1.2  亿股，发行价格为20.64  元/股，募集资金总额不超过24.768  亿元；2011  年预计归属于母公司净利润约11  亿元，同比增长110－130%，实现EPS  约2.8  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          本次募集资金将用于喀什天山4000t/d  生产线扩建工程、叶城天山4000t/d生产线、达坂城天山2
        5000t/d  生产线项目（一期）、阜康电石渣水泥3
        2500t/d  生产线（一期）、洛浦天山3200t/d  生产线和吐鲁番天山100  万吨水泥粉磨站项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据我们了解，目前叶城、喀什项目已于2011  年8  月投产，阜康、洛浦项目已开工。经我们统计，截至2011  年底公司水泥产能约2600  余万吨，今年预计新投产6  条生产线，2012  年底产能将近3700万吨，并在全疆14  个地州均有布局，形成明显的区域布局优势，另外，由于新建生产线产能规模较大，也可带来公司生产成本的降低。
          我们认为新疆地区的基建受宏观调控政策影响相对较小，水泥价格由真实需求所支撑，并且到2012  年底前尚难以有大规模的产能释放出，今年疆内市场价格整体将维持稳定（局部地区可能会有波动）。公司目前市场占有率40%以上，在资金面紧张的宏观环境下，生产线建设推进的速度快过疆内其他企业，尽享本轮景气盛宴。
          谨慎预期下，2012  年公司可实现销量2300  万吨（其中疆内1850  万吨，江苏450  万吨）；假设疆内水泥及熟料出厂均价比2011  年回落10  元/吨，江苏回落45  元/吨，吨成本维持稳定，预计增发1.2  亿股全面摊薄后2012－2013  年EPS  分别为2.46  和2.94  元，增发价格对于2012  年PE  为8.4倍。截至3  季度末公司BPS  为11.34  元，增发价格对应发行前PB  为1.82倍，发行后PB  约为1.3  倍左右。综合考虑PE、PB，增发价格安全边际较高：合理股价在24.5—27.1  元左右，相当于2012  年10—11  倍PE。我们建议投资者积极认购增发股份。同时维持对公司的“买入”评级。
          风险提示：新疆基建投资放缓，水泥价格低于预期。