结论与建议：
        公司9-12  月营运数据显示二跑道资源逐渐显现正常效用，各项营运指标增速较之前月份显著回升1  倍以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然2011  年全年仍受限于产能瓶颈，营运指标增长缓慢，但随着公司持续优化航线布局、充分发掘跑道潜能，2012年营运指标将持续回升，增速将是2011  年的一倍或更高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加之目前二跑道属于租用方式，更有利于2012  年公司净利润增长回升到10%以上水准。目前动态PE  为2011  年10  倍和2012  年9  倍。综合考虑2012  年底航站楼完工，后续长期增长空间打开，是较好的防御性标的，维持买入建议。
        9-12  月营运指标显示二跑道启用利好逐渐显现——1>9-12  月各月主要营运指标，包括飞机起飞架次和旅客吞吐量增速均显著高于前期。9-12月增幅飞机起飞架次和旅客吞吐量YoY  分别增长7.16%和8.21%，远高于1-8  月分别为0.75%和3.28%的增幅。主要是第二条跑道启用后逐渐发挥出正常效能。货邮吞吐量同比增长仍然较缓，主要受国际经济环境不佳影响。2>第二条跑道7  月底启用之前，由于受到单一跑道产能瓶颈限制，飞机起飞架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量平均增幅分别为2%、5%和5%。
        7  月底启用后由于受到8  月大运会的管控影响，跑道资源未能正常显现其效用。我们预计第二条跑道资源经过合理布局使用，将在2012  年继续缓解机场产能瓶颈的限制，奠定营运指标增长的基础。
        2012  营运指标增速回升+二跑道租用模式助推全年业绩增长——2011  年受到跑道产能瓶颈限制，加之国际经济不景气对国际航线货物运输的影响，全年营运指标增长乏力。其中旅客吞吐量、飞机起飞架次、货邮吞吐量YoY  增长分别是5.7%、2.4%和3.4%。2>从9  月后营运指标增速持续回升的情况我们预测，2012  年公司持续开发二跑道潜能，合理优化航班及提高营运效率，各项营运指标增速将持续提升，预计全年旅客吞吐量增速将恢复到近10%的增速、飞机起飞架次将恢复5%以上的增速。3>第二条跑道目前支付新增产量起降费中的10%  给集团的租赁方式将更有利与净利润增长。
        期待  2012  年底新航站楼建成启用，业绩提升空间更上层楼——1>  T3  航站楼及配套工程项目完工投入使用后，短期将对成本等形成压力，预计每年增加折旧2.5-3.0  亿元，主要集中在2013  年表现，届时净利润下滑15%-20%。2>长期来看，产能瓶颈打开后2014  年开始飞机起飞架次、旅客/货邮吞吐量的增长将在10%-15%，带动营收增长，净利润率水平逐步恢复到以往32%-36%的水平，预计2015  年时，盈利在11-14  亿元。以日后每年约10%的稳定增长计，给予其10  倍的PE,其合理价值在6.5-8.0元；若考虑到航站楼建好后非航业务等收入的提升，盈利水平有可能好于预期。
        维持之前预测，2011、2012  年净利润分别是7.44  和8.33  亿元,EPS  分别为0.44  元和0.49  元，动态PE  为11  倍和10  倍，考虑到第二条跑对公司产能受限局面的改善，盈利有望超预期，是较好的防御性投资标的，维持买入的投资建议。