事件：
        10日，公司公布2011  年12  月份销售情况和2011  年年度业绩快报，同时我们参加了公司业绩沟通交流电话会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        投资要点          
        12  月单月销售同比降幅缩小，环比上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司12  月单月销售面积和金额分别为51.96  万平方米和56.21  亿元，同比下降16.47%和37.68%，但销售面积下降幅度有所放缓。而且相比11  月，销售面积和销售金额环比分别上升23.42%及14.11%，远好于行业平均水平，预计和12  月的推货量增大有关。                
        11  年业绩增逾三成，销售均价保持平稳。11  年全年公司销售面积650.29  万平方米，同比下降5.54%；销售金额732.42  亿元，同比增长10.69%。公司销售面积同比下降是源于调控对销售的抑制。营业收入470  亿，同比增加31.20%；EPS1.10  元，同比增长32.39%，            略超我们预期。
        受翘尾因素影响，销售均价维持高位1.1  万/平方米附近，预计12  年上半年在房地产调控不放松背景下存在较大下行压力。  拿地节奏保持，土地投资有守有攻。
        公司2011  年全年新增项目储备约为1000  万平米，同比2010  年的1441  万平米下降30.61%，显示出公司拿地趋于谨慎。不过在11  年下半年深度调控下，与多数房企放弃拿地，或迫于资金压力，或等待超底土地市场不同，公司依然保持了每月增加新项目储备的节奏。和公司沟通了相关的情况后，公司表示所拿土地都是前期密切跟进的项目，对于价格有较准确的把握，而且公司希望更多采用这种方式来平滑土地价格对公司经营的影响，而非寄希望于抄底土地市场。公司下半年新增项目大部分采取合作开发模式，有利于分散开发风险和资金压力。  12  年新开工相比11  年1300  万平方米下调，具体计划还在制定中。受价格下调影响，毛利率在12  年或存在一定的下降。预计12  年上半年销售压力比较大。  
        公司业绩锁定高，估值具有优势，维持"推荐"评级。预计2011  年末未结算的预收帐款约为700  亿，完全锁定我们预测的2012  年收入还绰绰有余。公司握有货币资金预计超160  亿，短期有息负债率低，  财务指标稳健。公司目前PB  估值处于历史低点，也低于行业平均水平，具有安全边际。而预计12  年实施的股权激励计划对于提升公司经营业绩具有积极意义。我们维持对公司的"推荐"评级。