公司是磨床领域龙头企业,今年上半年将面临来自汽车和工程机械行业订单下滑的压力,公司将采用发展其他新产品业务来弥补周期性较强的机床产品可能带来的收入下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持中性评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
最新订单情况。2011 年四季度以来公司新增订单下降较为明显,公司下游客户主要为汽车和工程机械等行业内的生产企业,尤其是专业生产各种齿轮的民营零部件企业。由于主机厂商较为强势,零部件企业两头受压,对市场较为敏锐,国家的紧缩政策也使得这些企业逐步收紧了设备投资。公司下游这一类的民营企业客户较多,因此进入四季度,公司下游订单下滑较多,且有客户推迟提货现象发生。公司目前的在手订单将能支持生产计划到今年年中(大规格磨齿机生产周期需半年左右,中小规格的只需3 个月左右),公司对今年上半年尤其一季度订单预期不太乐观,表现较为谨慎。整体来看,公司将采用发展其他新产品业务(如航空发动机叶片曲面磨等产品)来弥补周期性较强的机床产品可能带来的收入下滑。另外,公司是二级保密单位,公司机床类产品中有一定比例的订单来自于军方,今年这一块业务的增长仍将保持稳定。
技改项目进展良好。公司技改项目主要对对现有生产车间场地的扩大及重建,由于公司大规格系列产品占地面积较大,生产场地面积限制成为制约公司产能的主要原因。公司正在逐步改造老厂房,目前已有两个厂房改造完毕并投入使用,分别用于YK 系列和VTM、YKC、QMK 等大重型系列产品的装配。
近三年毛利率水平呈下降趋势。公司近几年进出口贸易和原材料等非主营业务收入占比呈不断上升趋势,这两块业务属于公司在主业生产过程中附带产生,毛利率较低,分别只有7%和3%左右。这两块业务占比的提高拉低了公司的整体毛利率水平,预计未来占比仍将小幅上升。
集团整体上市仍需等待时机。秦川集团业务资产涵盖金属切削机床和机床工具附件,未上市部分主要有三家企业分别是宝鸡机床、汉江机床和汉江工具,其业务主要是通用的金属切削机床类产品(其中宝鸡机床的数控车床、汉江机床的螺纹磨床、汉江工具的复杂刀具在国内处于领先地位,与上市公司齿轮磨床和外圆磨床业务互补),金属切削机床产品由于受下游汽车和工程机械需求下滑影响,三家公司经营业绩也呈现下滑趋势。目前集团方面仍在进行业务梳理,等待合适的时机,集团整体上市的长期计划不变。
新产品储备:航空发动机叶片曲面磨。公司用于航空发动机叶片加工的QMK系列曲面磨产品目前有一台仍然在沈阳黎明发动机公司试用中,尚未批量生产。由于国外的技术和产品封锁,目前我国航空发动机叶片打磨生产均由人工完成,精度完全得不到控制。未来随着国家对航空发动机产业的战略意义越来越重视,以及航空发动机重大专项的推出,国家对航空发动机产业的投入将会增加,这也将带动相关设备投资的增加,公司的航空发动机叶片曲面磨产品也将迎来比较好的发展机会。