投资要点：
        11年业绩同比增长80%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海螺公告11  年受益价格提升和销量增长，归属母公司净利润同比增长80%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计，公司11年净利润同比增长约85%折合EPS  约为2.15元，略低于我们前期预期2.3元。
        四季度旺季不旺，预计业绩同比下滑22.2%。公司11  年业绩增长主要源于吨盈利提升和销量增长，我们预计公司11  年水泥销量1.58  亿吨，同比增长约15%。四季度作为传统旺季，受到宏观紧缩影响，价格回落旺季不旺，按照数字水泥网统计江浙区域P.O42.5  水泥价格由7  月450/480  元/吨回落至12  月410/440  元/吨，导致吨盈利持续下滑。我们预计四季度单季净利润约在23.4亿元，折合EPS0.44  元，由于10年四季度的高基数效应，预计同比下滑22.2%，环比三季度下滑23.5%。
        一季度停窑检修时间延长，上半年最大风险依然为地产投资回落。随着市场进入淡季，需求逐步回落，华东、华南市场相对价格协同区域主要通过延长停窑时间，抵御地产投资下滑影响。我们预计江浙沪区域将在1  月15  日起启动停窑，停窑时间约在35  天左右（正常检修为10-15  天）。就行业而言虽然基本面尚未见底，地产投资未出现大幅下滑，价格淡季回落也是必然趋势，同时公司上半年业绩可能会持续负增长，但11年海螺PE  仅为7.6倍，股价中已包含大部分悲观预期，我们认为从中长期来看依然具备左侧投资的价值。
        维持买入评级。公司11年业绩略低于预期，四季吨盈利水平持续下滑，我们下调公司11-13  年吨毛利假设由124/100/100  至119/95/105  元，下调盈利预测由EPS2.3/2.6/3元,至2.15/2/2.54  对应PE7.6/8.2/6.4  倍，维持“买入”评级，具备左侧投资价值。