投资要点
★引言:抗战、存量消耗战
——用一个词来来勾画 2012 年的行情,“抗战”比较贴切。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终可能会惨胜、黎明来临,但是,过程煎熬,在底部区域不断消耗。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
★没有免费的“购物券”
——2012 年经济“半死不活”;政策不瘟不火;流动性“小松”且改善进程更类似于05 年,而非09 年。放弃对经济基本面和流动性“V 型反转、速胜论”幻想。至少在2012 年上半年,股市依然处于存量资金的博弈中。
★存量消耗,洗尽铅华
——民间资金争夺战,A 股的不利地位等待转机。与房地产相关的民间资金拆借压力仍需要数月的化解;从本轮企业经营去杠杆的角度看,市场利率回归低位,至少待到2012 年中期。
——产业资本减持套现并没有随着大盘的下跌而明显减弱,等待动力衰减。
——业绩可能硬着陆,结构性泡沫破灭,等待估值全面打折。预计2012 年非金融上市公司净利润下滑3.26%,甚至可能低于我们的预期。
——等待游戏规则变化,A 股“被圈钱”地位改变。需求侧,等待融资游戏规则合理化;供给侧,等待引进中长期机构投资者。
——对底部煎熬的持久性,要心存敬畏。存量资金消耗的格局,在反复消耗之后,有望走出熊市的泥泞。
★黎明之前,曙光何在?等待存量财富的再配置
——并非只有新经济周期或超发货币才能产生牛市。靠着A 股自身彻底“打折”的估值吸引力、进而形成场内资金驱动的赚钱效应,叠加实体经济投资回报率下降、存量财富再配置,同样有望诞生牛市。参96 年牛市起因分析。
——关注以下指标有助于判断存量财富再配置启动的时间点:流动性改善从量变到质变,股市相对实体经济吸引力提升,居民其他投资渠道收益率回落。
★投资机会和行业配置:防御优先,寻觅穿越牛熊的成长
——上半场:在消耗战中价值防御。春节前后有反弹,但行情下行趋势仍未逆转,经济衰退期优先配置债券、现金及低估值蓝筹,耐心等待成长股回归。
——下半场:迎接黎明,耐心布局具有赚钱效应的星星之火。2012 年有望成为牛市孕育年,投资者应当以从容、淡定的心态进行价值投资。1)关注产业资本这个援军“它买什么了”2)注重安全边际+成长性期权。