一、 事件概述
格力电器(000651)公布公告:公司将公开增发A股,发行价格17.16元/股(公告日前20个交易日收盘价的算术平均),募集资金总额不超过32.6亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、 分析与判断
空调行业进入下行周期,发生价格战的可能性相对不大结合我们前期了解的情况,空调行业内销增速在一二级市场明显回落,大连锁的销售增长更多来自于新开店面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合地区经销商前期访谈,三四级市场增速在2012年仍然有信心保持在20%以上。此外我们判断,在美的保盈利思路、部分外资品牌市场诉求相对不高、国内二线品牌追赶能力还未明显体现的态势下,2012年行业内发生价格战的可能性相对不大;即使有,效果可能也难以持续。
技术和综合实力领先的龙头企业市场份额还可以提升
我们分析,格力作为技术、渠道和内部管理等方面综合实力领先的龙头企业,在行业内销增速明显放缓的形势下,市场份额仍可得到一定提升。11年国庆到12年元旦期间,格力内销的表现优于行业整体。我们预判,尽管12年春节期间家电厂商可能下调目标或者减少渠道投入,行业整体销售数据或将继续低迷,但格力受影响将相对最小。
商用空调和压缩机产能扩张,外销增长量利齐升
本次增发项目主要用于扩大公司产能;其中商用空调和节能环保压缩机产能的扩充都有助于提升公司的整体盈利能力。此外,公司的外销增长表现为量利齐升,体现了公司在出口扩张战略上的把控能力。
三、 盈利预测与投资建议
我们维持三季报后对公司的盈利预测,2011-2013年EPS分别为1.87元、2.21元与2.55元(不考虑增发),对应当前股价PE为10、8与7倍。
我们建议投资者可考虑参与公司定向增发,维持强烈推荐评级和目标价27元。
四、 风险提示:
其它厂商进行价格战的效果强于预期;行业政策不明朗。