公司今日（2012年1月11日）发布公告：（1）拟以2654.24万元自有资金收购银邦公司持有的北京新海宁皮革商贸有限公司53%股权，以启动北京海宁皮革城项目；（2）拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总金额不超过7.9亿元、期限不超过五年的中期票据，募集资金用于公司的生产经营活动，包括用于在建项目的后续建设、新增市场项目建设以及补充自身流动资金等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        简评和投资建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次2654.24万元的投资额度仅限于股权收购款，收购完成后，北京新海宁将成为公司控股53%的子公司（该事项尚需公司股东大会审议）。
        公司拟以收购后的北京新海宁公司（53%权益）为主体，启动建设总投资30亿元，总建面66万平米的物业建设（归属新海宁公司的物业为55%比例，约36.3万平米，其中20-30万平米用于北京海宁皮革城及配套经营）。具体投资计划，公司将另行披露。
        根据进展，该项目尚需取得北京市发改委立项批复、完成项目用地拆迁、完成项目报建手续并开工，预计需要2年左右时间，因此在2012-2013年从收益、成本角度对公司财务影响有限。但其标志着公司启动北京海宁皮革城项目，意味着公司继投资成都海宁皮革城项目后的又一次外延扩张，有利于满足京津地区较强的消费需求，提升公司在该地区的市场份额和影响力，完善在全国的区域市场结构，为公司后续年度的业绩成长提供支撑。
        暂维持盈利预测。预测2011-12年EPS分别为0.89和1.16元，对应2011-12年业绩增速分别为97.71%和31.07%。其中11年EPS中出租和出售业务分别贡献0.50元和0.24元；12年出租和出售业务分别贡献EPS约0.75元和0.26元；另外房地产业务2011-12年每年贡献约0.15元（盈利预测中暂未包含成都项目的收益）。
        维持投资判断。皮革市场具有零售业态特征，公司拥有该类市场的专业经营水平，具备业态发展和拓展能力，既能保持强势区域增量扩张，又能进行异地区域外延扩张，新的低成本扩张和公司的专业经营能力保障，有利于公司未来业绩保持较高增长。我们其后也将关注可为其提供估值支撑的新外延扩张项目进展，同时关注公司异地项目的区域适应性、扩张的边际成本和边际收益率变化；而从公司内部，则考察公司自身内控和人力资源对异地扩张的支撑能力。我们给予公司2012年出租业务净利润以30倍PE，商铺出售业务20倍PE，并适当加上了地产贡献业绩的资产价值，6个月目标价为28.70元，公司当前股价21.72元，考虑到持续且有质量的外延扩张将使公司未来成长性得到一定保障，维持"增持"评级。
        风险与不确定性。异地扩张的可持续性；后续业绩增速下滑风险。