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有色金属行业研究报告:东兴证券-有色金属行业:美元指数与金属价格专题报告2012美元反弹-120110

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2012-01-11 15:42:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林阳
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 1,387 KB 分享者: cjj****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资摘要:
        美元指数的运行规律:处于长期贬值趋势,危机促发反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美元处于长期贬值趋势,主要原因是美元结算货币地位必然要求美国输出货币、美国产业转移带来服务业和制造业的进出口不平衡、美国主观有释放流动性的意愿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)历史上美元上涨10  次,2  次大涨主要是连续大幅加息和美国信息产业崛起,8  次反弹中2  次是连续小幅加息6  次是危机,危机促发的美元反弹是较为常态的事件。
        2012  年美元指数的运行趋势:1  季度强势,2  季度后或继续强势或冲高回落。欧债危机将是2012  年最重要的影响因素,1  季度危机国债务大量到期将引发欧债深度危机,其后要看欧元区是重生还是分解,重生则时间较长,美元继续保持强势,分解则美元阶段性冲高后回落。
        金属价格与美元走势关系:大部分时间与工业属性共振引发上涨,单独影响金属价格只在极其特殊情况下。CRB  金属现货指数与美元负相关性强,我们主要考察了具有代表性的铜,我们发现,铜价上涨背后的原因并不只是美元指数的影响,工业属性在其中起到了非常重要的作用,  1988-1993  美元下跌铜价也未上涨,充分说明了工业属性是核心因素,铜价上涨的原动力应该来自工业属性的走强,其次是美元的下跌,从历史来看,铜价的上涨总是伴随着工业属性向好和美元的下跌,是两个因素共振的结果。铜价下跌,要么是工业需求差,要么是美元涨。因此,美元因素是依附于工业属性之上的,一般情况下不是决定趋势的核心力量,但某种特殊情境下也会主导趋势。(如1979-1984,美元利率飙升到20%,美元指数大幅飙升)
        2012  年金属价格波动区间预测。由于美元的负面冲击,我们对各基本金属价格波动区间的判断是,1  季度金属价格可能还会受到欧债危机的负面冲击,价格下限与年度报告的判断维持一致,2  季度后虽然负面冲击有所缓解,但也将压制价格大幅上涨,价格上限也做下调一定下调。根据金属价格两个层面分析逻辑及我们对2012  年的相关判断,得到基本金属2012年价格波动区间调整预测。
        

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