一、事件概述  
        公司公告预计2011年归属于上市公司股东的净利润约为1.59亿元，同比增长69%，EPS约为0.41元  
        二、分析与判断  
        四季度净利润为2161万，同比增长-15%    前三季度公司归属于母公司净利润13739万元，同比增长100.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第四季度仅为2161万，同比增长-15%，拉低公司全年净利润增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按理1季度与4季度是行业旺季，前三季度公司增长100%后，市场一度认为公司今年净利润增速稳超100%，业绩公告大跌眼镜。  收入增长受经济影响有下滑，但费用上涨应是主因    我们推测原因有三：  第一：第4季度销售增长大幅低于预期。但从我们了解的行业情况看，4季度销售虽然增速放缓，还不至于出现负增长情况，全年销售收入增速应还在30%-40%区间，对应的第四季度模拟收入增长为-15%--19.9%。
        第二：费用增速过快，公司在第四季度签约高圆圆，快速开店铺货,收购沈阳1928，竞拍上海表行等使财务费用大幅增加以及2011年公司各方面成本快速上升。
        我们推测公司2011年开店数在250家左右（含亨联达），开店数超过2010年（57家），快速开店需要大量铺货资金。公司2010年募集资金5亿用于开设24家门店与10家老店改造升级，其中3.81亿用于铺货，3700万用于装修，剩余用于飞亚达营销推广，则平均每店铺货资金约为1587万。假设2011年与去年开店数不变，新增57家新店，合计需投入铺货资金9亿，2010年公司期末现金6.13亿扣掉刚募资的4.83亿，实际只有1.3亿资金，资金缺口为3.89亿，加上12月的两笔投资9635万，2011年资金需求不低于4.85亿。假设4.85亿均从银行借贷，均为长期贷款，以五年利率7.05%计算，则共需财务费用3426万。2010年底公司有7.3亿短期贷款，1.8亿长期贷款，此部分存量贷款利息支出约2791万，共计财务费用6217万，同比增长30%，对应第四季度财务费用为1900万。