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瑞丰光电研究报告:平安证券-瑞丰光电-300241-以专注赢价值-120109

股票名称: 瑞丰光电 股票代码: 300241分享时间:2012-01-11 09:28:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵青
研报出处: 平安证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 812 KB 分享者: wa****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        唯一专注封装的LED封装上市公司:
        公司是目前A股市场唯一专注LED封装的上市公司,与其他公司不同的是,公司并没有做垂直整合的动作,始终坚持在封装领域;公司调整产品结构,主打中高端LED背光、LED照明产品,逐步减少显示屏的营收占比。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业寒冬已至,谷底回升仍看背光照明:
        上游产能急剧扩张及下游需求大幅下滑引发LED行业再次迎来寒冬;优胜劣汰后的产业从谷底逐渐回升,LED的未来还在TV背光和通用照明。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        Open  Cell给公司带来历史机遇:
        面板产能转移及Cell关税提升预期带来Open  Cell大潮,释放出的背光模块订单给大陆LED芯片及封装企业提供历史性机遇;公司凭借日益提升的技术及产品性能成为国内极少规模进入TV背光产业链的企业,背靠股东康佳集团,制定大客户战略,将充分受益这一趋势。
        技术与规模的平衡:
        LED封装本质上是为芯片提供保护、便于散热,由此需要规模与技术的平衡,以充分发挥封装的功效,保证光的一致性并控制成本;公司用技术推动规模化,以技术为本,结合优秀的供应链管理,采取模组化的形式扩充规模。
        风险提示:
        TV行业景气迟迟不能恢复,LED照明产品性价比无法满足消费者诉求。
        盈利预测及评级:
        预计2011、2012、2013年EPS分别为0.55、0.81、0.92,2012年1月9日收盘价14.08元,对应PE分别为26、17、15倍。由于公司是极少量产TV背光产品的上市公司,考虑未来两年智能电视中LED成为标配,且模组化产品也符合未来照明产品趋势,给予公司2012年25倍PE,目标价20.25元。
        

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