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工商银行研究报告:宏源证券-工商银行-601398-调研报告-120109

股票名称: 工商银行 股票代码: 601398分享时间:2012-01-11 08:33:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张继袖
研报出处: 宏源证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 370 KB 分享者: da****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:  
        贷款增长求稳健    
        净息差上半年没问题    
        资产质量稳定      
        报告摘要:  
        中小企业贷款情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年前三季度加权收益率6.75%,上浮11%,  不良率0.62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        信贷增长保持稳定。2011  年计划是8200  亿(14%增速),可以完成。2012  年速度下降总量增长,速度会下降,绝对量会有增长。
        资产质量还是比较稳定的,工行资产质量已经连续11  年双降。三季度NPL  0.91%,保持NPL  稳定。
        一季度和二季度没问题,一季度房贷重新定价,二季度有些企业长期贷款重新定价。    
        关于理财产品。理财产品大部分都是自己管理的,三季度末有8000  亿元余额,前三季度发行量3-4  万亿,投向债券、银行间市场、项目投资(类似于贷款,贷款管理方式)。收取一部分佣金率,综合收益率2%。保本理财产品在表内,非保本在表外,1000  亿表内,7000  亿表外。    
        关于平台贷。工行0.5-0.6%的不良形成率。平台贷展期问题,前期放贷时,有的贷款项目期限和贷款期限不匹配的可能进行期限调整,监管层不允许展期。工行可能会对部分客户项目进行期限调整。    
        投资建议。我们预计工行2011  年净利润增长23.7%,达到2054  亿元,  每股收益0.59  元,2012  年净利润增长21.2%,达到2488  亿元,每股收益0.71  元,对应的PE  和PB  分别为6.04X  和1.34X,维持增持评级。            

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