报告摘要：
        本月长期流动性的反转终于来临，印证了我们之前的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前来看，央行和政策当局再三表态要实行“稳健”的货币政策，在12  月底，央行停发央票也说明政策当局对于当前流动性的判断是偏悲观的，考虑到外汇占款减少带来的流动性的压力以及防止实体经济硬着陆的压倒性的政策目标，中国的货币政策还会出现进一步的宽松，我们认为货币供给数据还会出现进一步的回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从信贷数据的增长上，我们可以更进一步看出放松的政策倾向。
        但是我们认为相比于货币政策放松这样相对确定性的趋势，企业长期投资意愿可能的缺失是更值得提示的风险。面对着信贷的放松，企业似乎更加倾向于通过票据和短期贷款的方式来进行资金的拆借来弥补年终紧张的现金流而不是以长期贷款的方式进行投资和生产。
        外汇占款下行依然是中国长期流动性供给的最大威胁，中国流动性水平波动中枢的整体下移是我们一直提示的长期风险，但是在短期，央行其实依然掌握着流动性调控方面的主动性，我们认为春节前仍然有降准的可能。
        我们认为，流动性拐点既然已经来临，短期内，流动性供给方面并不需要过度悲观；更为关键的问题也许在于，货币的放松能不能转化为供给端企业实际的投资和生产。