预计  2011  年进口车市场增速在25%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在消费结构升级、车型日益丰富、排量不断下移、网络持续扩大等因素的带动下，国内进口车市场依旧保持较快增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前10  个月，累计上牌67.2  万辆，海关累计进口量79.7  万辆，同比均增长29%，远高于国产狭义乘用车9.4%的增速。考虑到去年底基数较高，预计全年进口车海关进口量超过100  万辆，增速仍在25%以上。
        批发业务市场份额继续上升。批发业务是公司核心业务，历年批发业务毛利润占比在70%左右。2007-2010  年，公司批发业务市场占有率分别为5.7%、6.6%  、9.1%和12.1%，市场份额不断提升，影响力不断增强。由于2011年进口大众、克莱斯勒和捷豹路虎在华销量持续高增长，其中捷豹路虎销量增速高达61%，预计公司进口批发业务市场占有率可升至16%左右。
        4S  店建设快速推进中。进口车零售业务盈利能力强，是公司二次转型的发展重点。2011  年上半年，公司已控股24  家4S，相比半年前增加7  家，并新增雷克萨斯品牌4S  店。与其他进口车经销商相比，公司零售业务盈利能力偏低1-2  个百分点，提升零售业务盈利水平是公司未来业绩一大看点。
        未来政策利空影响较小。此次中国对美国大排量汽车实行“双反”，总体看来对公司影响较小。进口克莱斯勒多为中低排量，不在此之列。而别克昂科雷2011  年进口量较去年下滑27%，占公司总收入比例低于5%，影响很小。
        投资建议与风险提示。公司11  年期间费用率同比上升，其中有上市费用影响，12  年该不利影响消除。考虑到进口车市场良好成长性，以及公司业务转型带来盈利能力提升，我们给予公司11  年20-25  倍PE  估值，目标价16.8-21  元，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素在于进口车市场景气度下滑超预期。