投资要点
        “老窖模式”发力，预计2011、2012  白酒净利增长56%、45%
        预计泸州老窖2011、2012  年白酒净利增长56%和45%，高增长源于“老窖模式”发力：一是营销“细分产品、分类营销”，多产品、多渠道齐发力，管理能力保障了“你乱我不乱”，可持续；二是推动内部交易市场化改革，解决国企激励与约束难题，降低成本，提高利润率和竞争力，可持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“老窖模式”是理解公司持续增长能力的关键，我们认为市场理解不充分，有估值回升机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1573：必然涨价，保品牌、促增长
        泸州老窖努力10  余年将1573  打造成高端白酒前三的品牌，故保品牌形象是第一位的考虑，涨价也是必然。1573  经典装零售价2011  年末较年初上涨76%，我们预计带动2012  年1573  出厂均价上升20%。同时，预计1573  系列销量增长9.6%，这受益于1000  元/瓶以上白酒市场份额进一步向茅台、五粮液和1573集中，以及新品1573  中国品味和大坛订制酒的增长。
        特曲：新老模式结合助推2011  年营收增长超90%
        “新”包含至少四点：一是多产品齐发力；二是多渠道齐发力；三是积极拓展新渠道；四是内部营销管理组织的支持。“老”是指营销仍靠“品牌拉动”和“大招商”等老一套手段，但配合新渠道模式和组织结构，效果显著。我们看好泸州老窖新老结合模式在一段时间内的持续战斗力，预计2012  年特曲系列销量增长37%、营收增长54%。
        中低档白酒：营销变革加产品结构升级推动快速成长
        我们预计泸州老窖2011、2012  年中低档白酒营收同比增长42%、26%，两大驱动力：一是中低档经营主体博大酒业正积极推动营销变革，措施是深度分销加群狼有序共舞；二是白酒消费正升级，公司积极推动中低档产品结构升级。
        管理创造价值：投资谢明、张良为首的优秀管理层
        我们认为，泸州老窖管理层创造价值的能力应给予溢价，但未被市场充分理解。
        其价值体现在：企业战略选择、行业时机把握、企业管理创新能力等，并一手打造了老窖模式，白酒企业中独树一帜。虽然业绩不可避免会有波动，但优秀的管理层将是泸州老窖持续增长的最好保障。
        预计11-13  年白酒EPS  大致为2、3、4  元，“强烈推荐”
        我们预计，11－13  年泸州老窖净利增长32%、47%和36%，EPS2.08、3.06、和4.15  元，其中白酒为2.08、3.01  和4.15  元，增长56%、45%和38%。按1月9  日收盘价36.07  元计算，白酒PE  为17、12  和9  倍，维持“强烈推荐”。