事件：
        公司公布了重大资产购买方案，拟以现金  2.156  亿收购韩国SKN  所持汕头
        SK67.375%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、收购后公司属性明显向上游价格倾斜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        汕头  SK2010  年营业收入为16  亿元，占本公司2010  年经审计的合并财务会计报表的营业收入比例为492.53%。应该说，此次重大资产购买后，公司属性已向轻工上游倾斜（塑料）。
        2、收购增厚公司业绩的同时明显提高合并报表负债率。
        （1）在SKN  与星辉的承诺下，SK  公司11-14  年的业绩分别为2800、3400、4100  万元,据此可测算本次收购的12  年PE  为11.5  倍。相对于公司目前26  倍的12  年PE，利于提高公司的估值吸引力。
        （2）收购了90%的高负债资产，对估值会有很大的负面影响。
        3、参考备考报表，预估11-13  年每股收益分别为0.55  、0.80  元、1.10  元，分别增长67%、49%和37%。
        4、下调评级至“中性”：现股价对应11、12  年（备考）PE  分别为35  倍、25倍，考虑到以下两点原因，下调评级至中性：
        （1）本次交易后，公司11  年11  月30  日的总资产增长137%，  11  年1-11  月营业收入增长403%，归属于母公司的净利润增长11.44%，加权平均净资产收益率由10.09%提高至10.95%，资产负债率由9.3%激增至57%。总体上看，以明显增加公司财务风险为代价换来了并不显著的业绩提升，而且公司将来的业绩将对塑料价格保持高度敏感。
        （2）从收入和资产构成角度看，公司的玩具类消费属性将被大大淡化，化工属性明显增强，而化工行业的估值水平明显低于玩具行业，从行业属性看，公司估值水平将下降。
        5、风险提示
        （1）新收购SK  公司的销售收入远大于公司玩具生产所需，化工行业的强周期波动风险将通过SK  引入到公司。
        （2）新收购SK  公司的极高的财务杠杆及低毛利率是值得关注的财务风险。