q  公司  2011年报业绩预增50%~60%，符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告2011  年实现归属母公司净利润1.69~1.81  亿，对应EPS  为1.54~1.65  元，同比预增50%~60%；其中第4  季度实现归属母公司净利润为0.62~0.80  亿，对应EPS为0.62~0.73元，同比预增40%~63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        q  公司全年业绩实现强劲增长，主要是三大主业实现不错增长。1、电视栏目制作与广告收入大幅增长：公司2011  年加大了卫视节目拓展及制作力度，在卫视开播三档新节目，包括7  月与辽宁卫视合作大型音乐选秀节目《激情唱响》，8  月与陕西卫视合作日播时尚生活指导类节目《生活魔法师》，11  月与央视1  套共同合作大型电视活动《梦想合唱团》；公司整合营销业务进一步强化，在稳固老客户基础又不断开拓新客户。这两个因素使得公司的电视栏目制作与广告收入同比增加。2、演艺活动增长：主要是增长方式由场次增加变为ARPU  值提升，增加单场活动创造的“含金量”，使得全年即使在活动场次不变的情况下，通过单场ARPU  值提升也推动该业务收入大幅增长。3、影视剧方面：公司在电影领域由过去的“代理+发行”改变为“投资+发行”，使公司在电影板块的毛利率较去年同期相比有较大的提升；公司2011  年共发行7  部电影，实现票房收入同比增长超过70%；投资发行了2部电视剧，发行情况良好。
        q  公司业绩存在季度性特点，一般下半年业绩好于上半年，同时4季度是全年业绩高点。公司2010  年业绩和2011年业绩预增分别是1.03元和1.54~1.65  元；2010年和2011上半年占各自全年业绩比例分别为35%（0.36元）和33%~36%（0.55元），2010  年和2011  年第3季度占各自全年业绩比例分别为22%（0.22元）和22%~24%（0.37元），2010年和2011  年第4季度占各自全年业绩比例分别为43%（0.45  元）和38%~47%（0.62~0.73  元）。公司业绩具有季度性特点的原因是主要业务具有季度性特点造成的，包括企业一般在消费旺季和节假日（多分布在3、4  季度）来临之前提前进行广告投放，国内电影市场黄金档期主要集中在下半年，以及活动业务也多集中在节假日和下半年。
        q  公司后续经营展望：1、做大做强电影和卫视栏目合作，提升公司品牌影响力和资源积聚、整合能力；2、整合营销强化大客户战略，巩固与大客户合作关系并持续获得大额订单；3、新媒体布局和新业务拓展，包括网络视频、电子商务、场所娱乐等；4、频道联供网通过电视剧播出进一步释放广告价值潜力。从上面可以看到，公司未来具有多极盈利增长点，业绩具有持续爆发力。
        q  维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们预测公司11~13  年EPS分别为1.55  元、2.01  元和2.54  元，当前股价对应11~13年PE  分别为37倍、29倍和23倍。
        我们认为公司的投资价值在于频道联供网所带来的平台价值和业绩弹性。公司后续值得关注的催化剂在于：1、在包括网络视频和电子商务等新媒体领域进行投资或合作，从而带来公司未来新的业绩增长点；2、频道联供网播出电视剧带来广告超预期增长，并让公司业绩更具弹性等。
        q  风险提示：经济形势不好、或投拍电影票房低于预期，公司业绩会受影响。