投资要点
        本周煤炭重要事件回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2012  合同煤总量约12  亿吨，大幅超出8.35  亿吨的框架量；（2）山西煤炭工业发展“十二五”规划通过专家组论证，2015  年产能10  亿吨；（3）2012  年山西煤炭汇总合同量达6  亿吨；（4）2011  年大秦铁路煤炭运量突破4.4  亿吨，同比增加4000  万吨；（5）2011  年“疆煤东运”2000万吨；（6）对煤炭等部分进口商品实施暂定税率，其中煤炭产品继续执行零关税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国际煤价：动力煤价格下跌，焦煤价格继续疲软。（1）受美国利好的经济数据及伊朗军演消息等因素综合影响，国际油价大幅上涨。截至1  月6  日，纽约WTI  原油期货价格收于101.56  美元/桶，环比上涨2.76%；（2）本周国际煤价的反弹没有持续，各地港口价格下跌，显示此前两周煤价大幅上涨还没有显著的需求支持。另外，本周印尼公布2012  年1  月的煤炭报价为109.29  美元/吨，较上月下跌3.38  美元/吨，对国际动力煤现货价产生一定的压力；（3）澳大利亚硬焦煤FOB  报价221  美元/吨，较上周下跌0.5  美元。
        国内煤价：动力煤价格局部下跌，其他煤种价格稳定。（1）本周秦皇岛动力煤价格出现局部下跌，观望氛围浓厚，环渤海动力煤价格收于797  元/吨，较上周下跌11  元，连续八周累计下降56  元。（2）本周炼焦煤市场各煤种价格整体平稳，下游需求未有改观，信心低迷。（3）无烟煤市场价格仍然保持坚挺。
        库存：港口和煤矿库存小幅反弹，电厂库存减少。本周秦皇岛港口库存673.41  万吨，环比增加15.77  万吨。山西煤矿库存升至1563.09  万吨，环比增加4.44  万吨。六大电厂库存可用天数为16.03  天。
        投资策略：我们上周判断，部分煤炭股估值进入10  倍PE  之后，短期的积极因素开始出现；目前的股价在一定程度上已经反映短期需求下滑煤价下跌的风险，部分煤炭股的安全边际明显较高。不可否认，煤炭的下游需求放缓趋势并没有发生重大变化。从草根调研的结果显示，下游需求的确相对疲软，但煤炭企业并没有感觉到明显的压力，远比2008  年的时期要好得多。目前，环渤海动力煤价格比最高价853元/吨回落6.5%，炼焦煤价格仅局部下降2%，而无烟煤价格一直较为坚挺。但煤炭指数自2011  年最高点下跌幅度接近37%。因此，我们认为，前期市场流动性对估值的影响大于基本面，在管理层对流动性改善的预期之下，目前估值有支撑。方向选择将再看经济基本面的变化以及政策的实际趋向——流动性。
        建议继续关注投资标的：阳泉煤业、恒源煤电、兰花科创、中煤能源、国投新集、西山煤电、平庄能源。