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保利地产研究报告:申银万国-保利地产-600048-销量、业绩符合预期,可售丰富奠定2012年销售弹性-120110

股票名称: 保利地产 股票代码: 600048分享时间:2012-01-10 10:36:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷姿
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 170 KB 分享者: jer****48 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年12  月,公司实现签约面积52  万平方米,同比下降16%;实现签约金额56.2  亿元,同比下降38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2011  全年公司实现签约面积650.3  万平方米,同比下降6%;实现签约金额732.4  亿元,同比增长11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司公告2011年业绩预告,11  年营业收入470  亿,同比增长31.02%,净利润65  亿,基本每股收益1.1  元,增长32.39%,符合我们的预期。
        公司  12  月销售面积环比回升23%,销售额回升14%,市场情绪开始企稳,但尚未明显转暖。12  月销售均价有所下降,主要是结构变化所致。12  月公司销售面积环比上升23%,金额环比上升14%,一方面是因为年底客户签约较多,另一方面是销售状况也与上月基本相当,未继续显著恶化。公司本月新推货量约为50-60  亿,与上月基本相当。新盘去化率较上月的48%略有上升,另外,本月销售均价为10818  元/平方米,环比下降8%,主要是销售结构的变化所致。
        11  年销售基本符合预期,  12  年可售量相当充裕,维持销售额750  亿的预测,若市场情况好转,公司销售提供空间亦较大,考虑到去库存的压力,预计2012年新开工会明显下降。11  年全年实现签约面积650.3  万平方米,同比下降6%;实现签约金额732.4  亿元,同比增长11%,基本符合我们720  亿左右的预期。
        由于今年新开工面积约为1300  万方,对应明年新增货量约1200  亿左右,加上目前库存较多,有300-400  亿的库存,因此12  年保利的可售量应比较充裕,维持对销售额750  亿的预测,考虑到目前市场需求在低位徘徊,存货相对较多,预计保利明年的开工量将会明显下降。
        强化公司一线弹性品种地位,业绩锁定度高,维持买入评级。11  年营业收入470  亿,同比增长31.02%,净利润65  亿,基本每股收益1.1  元,增长32.39%,符合我们预期。我们维持保利为一线首选弹性品种的观点,公司目前项目储备已达到6102  万平米,与万科相当。同时公司预收款充足,业绩锁定度高。维持对公司12  年销售额750  亿、业绩1.42  元的预测,业绩复合增速为30%,维持买入评级。
        

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