业绩简评
        公司发布业绩快报，预计  2011  年收入约为约5.5  ~  6.2  亿元，同比增长约41%~60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润约1.2~1.4  亿元，同比增长约24%~41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除股权激励费用，实现净利润14,362.15  ~  16,062.15  万元，同比增长43%  ~  59%；经营分析
        盈利能力得到保持，订单持续增长：公司整体业绩符合预期，排除股权激励影响，今年毛利率和期间费用率基本得到了保持。而新增订单预计也将保持50%的同比增长，为业绩持续增长提供保障。从这个时点看，市场最为关心的问题是盈利能力和订单涨势是否能够继续保持。对此，我们认为：
        利得华福被收购、行业微利状况使得价格战基本结束，盈利能力将维持：通用高压变频的价格竞争基本已经告一段落。近期公司订单价格开始保持稳定。我们认为主要原因是经过上轮价格战后主要竞争对手基本已处于微利状态。最大对手利得华福被收购后，仍处于整合期，无暇估计市场扩张；
        节能政策推动下，市场空间仍在；强制性目标保证了行业增长：虽然行业保持了2  年高增长，但从高压变频的装备率来整体仍然落后国外发达国家20  个百分点，我们认为未来空间仍在。同时最重要的竞争对手利得华福被收购后，公司开始抢占利得华福优势的电力行业市场。高压变频主要下游面向大型工业企业，回款风险将小于面向小企业的低压变频行业。同时在节能减排的压力下，大企业的强制性目标将保障其节能资本开支的持续，所以我们认为公司订单是可以持续的；
        投资建议
        限制性股票的激励属性好于期权方式，当前股价具有安全边际：主要管理层受到公司4  年期股权激励方案授予的314.9  万股限制性股票，锁定价格在11.2  元。考虑其融资成本后最终的平均成本将定在13  元左右；我们略调整业绩预测，预计公司  2011/2012  年实现净利润1.4/2  亿元，折合EPS  0.58  元和0.82  元，目前股价对应2011/2012  年的PE  分别为27  倍和19  倍。经过了前期大幅下跌，股价接近限制性股权激励购买成本。建议在大盘反弹中介入；
        风险提示
        今年  3  月5  日将迎首发原股东解禁；节能减排政策实施力度低于预期。