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貨幣信貸增速見底回升,預計1 月新增人民幣貸款1.2 萬億左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12 月末,M2 和M1 增速環比分別上升0.9 和0.1 個百分點,這是自去年7 月份以來的首次回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12 月人民幣貸款增加6405 億元,同比多增1823 億元,處於預期區間上限。人民幣貸款餘額54.79 萬億元,同比增長15.8%,比11 月末高0.2個百分點,是自2010 年年末以來的首次上升。我們判斷,貨幣信貸增速的最低位已經於11 月份出現,預計1 月份增速將繼續回升。分部門看,新增居民短期貸款和企業短期貸款增加較多,新增短期貸款和票據融資占人民幣貸款投放的比例達到73.3%,為07 年以來的最高點。貸款短期化表明更多貸款流向了實體經濟和中小企業,符合中央的政策方向。預計1 月份新增人民幣貸款可能達到1.2 萬億元左右,占全年預計8 萬億投放量的15%左右。
年末存款大幅增長。貸款增速的加快主要得益於年末存款大幅增長增強了銀行的放貸能力。12 月人民幣存款增加1.43 萬億元,同比多增4462 億元。其中住戶存款增加1.61 萬億元,同比多增6198 億元;非金融企業存款增加8009 億元,同比多增1014 億元;財政性存款減少1.23 萬億元,同比多減少2999 億元。財政存款下降較多主要由於今年財政盈餘狀況較好,政府也加快了財政存款投放速度。人民幣存款增長加快主要是由於理財產品的大量發行加大了存款的季節波動,銀行日均存貸比監管尚未嚴格實施也使得銀行月末沖存款的動力依然很強,年末貸款增長加快反過來也促進派生存款增長。但這僅是季節性因素,12 年銀行仍面臨吸存壓力。
12 月市場資金利率回落。12 月銀行間拆借加權平均利率3.33%,環比下降16個基點;票據轉貼現利率整體穩定;長三角票據貼現價格指數繼續回落。央行12 月公開市場操作淨回收資金1740 億元,但最後一周淨投放90 億元。
理財產品和新基金發行量環比下降。12月銀行理財產品發行數量為1879只,同比仍多發行427 只,環比下降485 只。根據wind 統計, 12 月新成立基金2 只,環比減少21 只,同比減少8 只。11 月保費收入為1034 億,同比下降2.2%,環比上升6.6%,同比降幅有所收窄;1-11 月累計保費收入1.32 萬億元,同比下降1.4%。
維持行業同步評級。我們判斷貨幣信貸增速已於11 月見底,預計2011 年銀行整體盈利有望好於預期,主要是預計4 季度撥備計提和息差可能略好於預期,如果近期部分銀行發佈業績預增公告,有望推動銀行股的反彈機會。但決定銀行走勢的根本因素宏觀經濟尚未見底,1 季度是中國經濟和世界經濟下行風險相對大的時期,而政策仍以穩健微調為主。目前H 股銀行股11 年平均PE 和PB 為6.29 和1.26 倍,仍維持行業同步評級。維持工行、建行長線買入評級,其次,維持民生、招行、中信長線買入評級。
聲明:交行目前處於我們的Restricted list 中,暫不能給予預測和評級。