投资摘要：    
        第四次全国金融工作会议和2012  年首次中国人民银行工作会议再次明确稳健货币政策主基调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）今年M2  增速现定为14%-15%，货币供给与社会融资总量将回归常态，全年新增贷款或8.2  万亿左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）定向宽松货币政策中，积极关注保障房、水利等公共投资项目进展和中小微型企业差异化信贷政策实施。（3）中央政府作为最后担保人的角色难以撼动，  地方政府债务风险总体可控。（4）存款增速持续下滑或催生存款保险制度和差异化存款准备金率制度的推出。    
        中国制造业PMI  重回50%以上，美国经济扩张和对美出口增速加快是该数据上行的主要原因之一。（1）工业产成品库存拐点显现，当前经济处于主动去库存阶段；需求仍然疲弱，工业生产增速拐点仍未出现；预计2012  年年中左右或步入经济复苏。（2）虽然央行例会表示发挥宏观政策的"逆周期调节功能"，但政策放松受到PMI  回升的制约。（3）粗略估计，4-5  月开始中国对美出口及PMI  均有可能再度回落。    
        制造业PMI  指数显示，欧美经济冰火两重天。（1）美国PMI  新订单和工厂订单持续上行，制造业回暖趋势明显。（2）欧元区经济受欧债危机拖累仍处泥潭，主要国家PMI  指数仍处50%以下。（3）1  季度是欧债群年偿债高峰，这使我们仍需谨慎面对欧债危机对资本市场信心造成的负面冲击。（4）考虑到中国贸易结构和国际经济形势，预计今年出口增速大幅回落可能性不大，大约15%左右。