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钢铁行业研究报告:华泰联合-钢铁行业深度研究:行业需求淡季,盈利恢复仍需时日-120108

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2012-01-10 08:56:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵湘鄂,陈雳
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 1,119 KB 分享者: wz****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          当前钢铁行业仍处在需求淡季,钢价疲软窄幅波动,行业盈利依然较差,短期看不到明显改善迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板的月变动幅度分别为-0.66%、-1.31%、0.18%、-1.41%和-0.97%,唐山63.5%铁精粉价格本月增幅0.8%,因需求淡季成交减少和上游矿价的坚挺,使得钢价上下两难,而随着1  月份春节长假歇市的影响,我们预计未来钢价走势更难有实质性利好支撑;11  月钢协会员企业平均销售利润率从10月份的0.47%下滑至0.43%,若进一步扣除投资收益,11  月份会员企业净亏损9.2  亿元,1-11  月产品销售利润率只有2.55%,远低于同期全国规模以上工业企业平均利润率水平,而从去年12  月份的市场走势来看,这种低盈利甚至亏损的状况并没有任何改观,我们认为今年1  月份行业整体依然面临着钢价大幅上行乏力、盈利难以释放的困局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          1  月份社会库存有望回升,将成为钢价涨幅的限定性因素值得关注。12月全国预估粗钢日产量基本还将维持在165  万吨左右,值得关注的是社会库存在最后一周增加13  万吨,结束了此前的连续11  周下降,也是国庆节后首次出现的大幅增加,表明供给端给予市场的压力不减,同时春节期间虽然市场停歇,但钢厂仍会继续生产,我们预计1  月份钢产量依然较大、库存再度回升将出现。
          前期钢铁板块表现同步大盘下滑明显,节后市场走势仍有较大的不确定性。12  月份上证综指单边下跌,交易量屡创近年来新低,月跌幅6.83%;黑色金属月跌幅8.71%,对市场悲观因素反应较为充分。我们认为短期行业基本面仍看不到明显改善的迹象,钢厂最新的出厂价也纷纷以平盘开出,反映出市场依然有浓厚的观望情绪,钢市缺乏实质性利好,更多的成本因素支撑钢价;随着春节后需求的好转,钢价存在上行的动力,但考虑到节后经济前景的不确定性,以及行业盈利前景从基本面角度没有给出确定的盈利反转信号,实际情况有待观察。
          低盈利是限制行业投资机会的最大瓶颈,但当前低估值给予了钢铁股很高的安全边际。行业的整体估值已经接近于历史低点,目前按照整体市值法估算,黑色金属行业的加权平均PB  为1.02,远低于上证综指的1.9,而钢铁龙头公司的PB  已接近历史最低水平,继续下行的空间有限,所以维持对行业“增持”评级不变。在当前的时点上,建议关注如宝钢股份高安全边际的公司,或者像西宁特钢、大冶特钢等盈利高于钢铁行业平均水平的特钢企业,亦或是成长性较好可中长期配置的方大炭素、新兴铸管、太钢不锈等,超跌的铁矿石公司可以选择性逢低介入。
          综合上述,我们认为当前市场受春节因素干扰,整体观望气氛浓厚,无论是A  股还是钢铁行业的基本面都没有明确向好的趋势信号,建议从寻找低估值及超跌个股角度选择性介入为主。

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