􀂄    规模扩张带来利润大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司净利润为1.2    亿元，同比增长56%，远高于主营业务和毛利增长率，充分体现了规模效益，规模的扩张摊薄了非主营业务成本，促进了净利润的大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司07    年综合毛利率为32.35％同比变动幅度较小，符合深加工企业较稳定毛利水平的特点。
􀂄    在建项目预计在09    年形成效益。公司有一些在建项目，其中最主要的是1.5    万吨的高纯铝项目和1.5    万吨的电子铝箔项目，这些项目正处于稳步建设过程中。公司于08    年1    月完成的定向增发获得了大量资金，保证了这些项目的建设进度。这些项目将在08    年末和09    年陆续投产，公司将最终形成3.5    万吨高纯铝、2.7    万吨电子铝箔和1000    吨电极箔的生产能力。
􀂄    快速增长的市场和公司技术水平保证新增产能可为市场消化。根据电子元器件协会数据显示，世界铝电解电容器（电子铝箔的下游产品）年均增速10％。由于国内家电PC    和消费电子产品处于高速增长过程中，以及国际家电产能向中国转移，国内铝电解电容器需求将以年均13-15％的速度增长，带动电子铝箔和高纯铝需求的高速增长，另一方面，公司拥有自主知识产权，许多关键技术指标处于世界先进水平。技术优势也可以促进新增产量被市场所消化。
􀂄    历史问题解决助力08    年业绩增长。公司在07    年资产减值损失为6911    万元，主要为坏账准备和股权投资减值，其中为解决巨额担保计提减值损失3526    万元。公司与武汉源泰铝业达成股权换资产协议，计提了股权投资减值准备1434    万。公司历史遗留问题基本得到解决。由于资产减值损失占07    年公司净利润的58％，08    年公司资产减值损失大幅减少将显著提高公司利润水平。另外，由于公司08    年产能没有增长，主营业务的增长将较07    年有明显放缓，资产减值准备的大幅减少将成为公司08    年净利润增长的重要来源。
􀂄    公司具有长期增长潜力。公司是有色金属细分行业龙头，为全球最大高纯铝生产企业和全国最大电子铝箔生产企业，技术力量强，产品市场前景广阔，处于一个高速增长的细分行业中，长期发展前景看好。
估值影响
􀂄    给予“大市同步”的投资评级。我们预测新疆众和08    年和09    年的EPS    分别为0.58    和
0.92    元。公司虽然属有色金属压延加工行业，但没有有色行业周期性特点，反而具有一
些高成长性电子元器件行业公司的特点，结合同类加工企业综合市盈率水平及公司的成长
性，我们给予其09    年30    倍市盈率的估值水平，6    个月目标价为27.6    元。综合A    股市场
总体成长趋势，我们给予新疆众和投资评级为大市同步。