主要事件
        近一阶段以来我们看到公司拓展项目与主要景区业务双双取得了新进展，在此我们对宋城的情况进行跟踪分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评与建议
        泰山项目推迟不改公司长期价值
        自去年4月份开始，公司加快了在国内黄金旅游线路的扩张步伐，而公司前期的第一个项目泰山千古情原计划于2012年7月正式投入运营，目前虽顺利取得了泰安市土地使用权，但由于多个异地项目准备采取舞台机械标准化设计，使得泰山项目的舞台设计进程拖后，再加上北方冬季天气的影响施工工期变长，让泰山项目推出时间延迟至2013年初。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为泰山项目的延时虽然会影响公司2012年的业绩分配，但不改公司长期的投资价值。同时即使不考虑三亚、石林等异地项目在2012年收入贡献，2012年的宋城二期整改、杭州乐园升级、《吴越千古情》和烂苹果乐园仍可支撑公司业绩稳健增长。
        杭州乐园门票提价利好今年业绩
        杭州乐园是公司两大主要景区之一，也是公司的主要收入来源。杭州乐园以“主题公园+旅游文化演艺”为发展方向，未来将成为少年儿童游玩的主要场所并有望成为杭州区域家庭消费的主要场所。去年乐园完成了募投项目的改扩建工程，并引进了现代化高科技游艺设备，全面提升了杭州乐园游乐功能的档次和品质，暑期游客有了明显提升。同时杭州乐园还有望在今年推出《吴越千古情》项目，这利于公司继续优化产品结构，丰富产品线扩大顾客覆盖面。目前公司方面也已从1月1日起将票价提升了1/3，全价票自120元/人提至160元/
        人，半价票自60元/人提至100元。我们认为经过一系列改造后，乐园已成为杭州典型的大型游乐类主题乐园，与长三角地区同类主题公园相比，提升后的价格160元/人仍具有一定的吸引力，再加上杭州乐园交通总体较为便利预计今年游客增长也有望在30%以上，收入提升有望在3000万元以上，门票价格提升将利好公司今年的业绩表现。
        宋城景区二期进展顺利，未来将增加消费
        目前宋城景区二期进展顺利，按计划将于今年旺季投入运营。我们认为二期工程并不是一期的简单扩容，更多的是承载着景区接待能力提升和延长游客逗留时间增加消费的功能。首先游客的增长带来的是景区接待问题，2010年宋城景区实现游客接待量380万人次，随着未来游客的增长景区接待能力需进一步提升，增加景区面积将提高景区的接待能力，未来规划接待量将达到550万人次；其次目前景区设施过于单一，观看演出成为游客绝大多数的唯一选择，人均其他消费水平较低，因此景区二期如娱乐、演出、餐饮和商铺等扩容项目不但可以进一步提高景区游览空间而且更多的游览项目也可以延长游客的逗留时间优化消费结构增加人均消费，这对于演艺和其他消费来具有互相促进的作用，我们预计2012年宋城景区人均消费与客流量同比将稳步提高。
        与专业院校合作满足公司旅游人才需求
        去年12月份公司宣布与浙江旅游职业学院建立合作平台，成立浙江旅游宋城学院并由双方派员组成学院院务委员会，为期三年。我们认为此次合作主要由双方共同选派师资进行教学，宋城班的学生既能享受旅游职业学院的科班正规教育，又能获得宋城职业旅游管理者的实战教育，这样培养出来的学生更能够胜任在公司未来岗位上的管理工作。同时，此次合作不仅意在培养管理人才，产学合作同时也建立起了低成本的基层人才供应机制，协议约定公司面临旺季和大型活动时，旅院提供计时工支持，这也使得公司在需要大量人力投入时能有效获得较多低成本的人才供应，对满足公司的旅游人才需求具有积极意义。
        维持“推荐”的投资评级
        我们认为现阶段公司为加快扩张与国内一线旅游目的地的主管部门接洽的效果已有所显现，除市场最看好的三亚项目按上市后修订的计划将有望在2012年三季度推出外，其余项目也有望在未来1-2年内出现实质性进展，公司在上市之初提出的未来3-5年10个公园10台戏的目标有望提前实现。不过，由于大部分异地扩张项目贡献有望最早在明年体现，而今年公司业绩增长还将主要依靠杭州本地的宋城景区和杭州乐园。从目前情况判断，宋城景区游客增长总体不错，而前期推出的4D吴越千古情的反响也较好，再加上升级改造后的杭州乐园客流上升及政策面上文化演艺受到各地政府的支持，未来公司经营质量有望继续向好发展潜力仍较大。预计公司2011-12年的每股收益分别为0.63、0.79元，维持公司“推荐”的投资评级。