新增贷款略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月，我国新增人民币贷款6,405  亿人民币，超过了11月的5,620  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于宏观政策微调导致贷款政策有所放松，过去三个月中新增贷款略有反弹。12  月贷款数据超出市场预期，这表明年末的贷款政策进一步放松，以缓解中小企业现金流压力和民间借贷风险。全年新增贷款达到7.47  万亿人民币，基本符合货币当局预期。12  月，居民户新增贷款为1460  亿人民币，超过11  月的1,440  亿人民币。长期贷款为790  亿人民币，低于11  月的1,140  亿人民币。2011  年，在持续的房地产紧缩政策影响下，居民户长期贷款，主要是住房按揭贷款一直呈现逐步下降的趋势。12  月更是有明显下滑，或许是因为年末大量贷款偿还。在持续的房地产紧缩政策影响下，住房销售将保持下滑趋势，而住房按揭贷款至少要到明年上半年才有可能出现明显的反弹。
        12  月，新增票据贴现贷款从11  月的360  亿人民币小幅增长至510  亿人民币。同期，新增短期贷款从2,850  亿人民币进一步增长至3,570  亿人民币，新增中长期贷款从810  亿人民币下滑至720  亿人民币。这样的变动趋势反映出商业银行正在调整贷款结构，为企业特别是中小企业的经营活动提供更多支持，而随着年底来临，银行发放中长期贷款意愿明显下降。
        新增存款尤其是居民存款反弹。12  月我国新增人民币存款从11  月的3250  亿人民币大幅反弹至14,210  亿人民币，主要得益于储蓄存款增长。12  月，新增储蓄存款达到16,070  亿人民币，超过了上月的2,100  亿人民币。新增储蓄存款的反弹得益于几个因素，包括企业发放奖金、财政资金转移和在股市上投资减少。新增企业存款从11  月的3,730  亿人民币反弹至8,010  亿人民币，或许是因为贷款反弹及财政支出转移。
        货币供应持续放缓。12  月，人民币贷款增长15.8%(同比，下同)，而11  月增长15.6%。M1  增速从上月的7.8%小幅反弹至7.9%，M2  增速也从11  月的12.7%反弹至13.6%，主要得益于新增存款上升。M0  供应增长13.8%，增幅超过11  月的12%。
        尽管新增贷款有所反弹，但过去几个月中M1  增速仍持续回落，这主要反映出企业现金流恶化以及最近全球流入中国的资本明显减少。虽然12  月整体存款，包括企业存款略有反弹，但是对于未来M1  增长趋势及现金流状况还有待进一步观察。
        未来政策操作可能进一步微调。近期的经济数据说明，未来几个月海外和国内需求增长都将持续放缓。政府将保持当前稳健的货币政策，同时2012  年政策将更重灵活性和前瞻性。根据央行召开的年度工作会议，我们了解到央行未来将根据经济形势动态变化综合采取利率、汇率、公开市场操作、准备金率等多种政策工具。央行将保持合理的贷款增速，同时优化贷款结构，为实体经济尤其是农业和中小企业提供更多支持。会议还提出，我国将稳步推进利率的市场化改革和人民币汇率体系改革，以及人民币资本账户可兑换。央行仍可能进一步下调法定存款准备金率，而短期内降息的可能性仍然较低。
        2012  年，人民币仍将保持较美元逐渐升值的趋势，但升值幅度会有所减小。