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研究报告:海通证券-中证500指数增强策略-120109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-01-09 16:51:44
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑雅斌
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 446 KB 分享者: guo****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们于2011年6月份推出了相关性选股策略,通过构建因子库、因子筛选、因子打分等步骤来构建股票组合,经过一年多的跟踪,无论是在全市场还是行业层面,策略组合都取得了超越业绩基准的优异表现,具备显著的alpha收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将此策略应用到其他指数上,也获得了一些不错的增强效果,我们会以系列报告的形式展示研究成果,本篇报告旨在构建中证500指数增强组合,关于其他指数增强的报告会陆续推出,敬请关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        股票基本面、规模、估值、技术面以及一致预期的29个因子共同构成基础因子库。动态的相关性模型能够及时把握当前市场有效的选股因子。前期报告中,我们仅选用了24个投资者最为关注的指标进行选股。本篇报告从一致预期的维度对因子库进行了扩充,以期更好的刻画股票特性。基本面因子分别包括了盈利、资产运营状况以及偿债能力等几个方面。规模由总市值和流通市值代表。估值因子为PE、PB。技术面涵盖换手率、动量反转等指标。一致预期数据包括一致预期净利润增长率、一致预期PE等。
        行业间中性、行业内优选策略,Beta稳定。将所有股票通过海通二级行业分类进行行业匹配,每个月末进行组合调整,每期选取各个行业中得分最高的一定比例的股票(如TOP10%的股票),行业内股票以流通市值加权;行业间采用行业中性,复制中证500的行业权重加权,构成中证500全行业的股票优选组合。此策略增强组合的Beta均值为1.04,标准差为0.084。
        策略胜率较高,超额收益稳定。从2008年1月至2011年12月的44个交易月中,增强组合有38个月战胜了中证500指数,10个月跑输了指数,胜率达到了79.17%。增强组合在2008年以来的不同市场环境下均能战胜中证500指数,2008年以来年化超额收益18.64%,跟踪误差7.38%,信息比率高达2.53,累积超额收益66.88%(交易费用设为双边0.15%)。

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