主要结论：
        市场情绪全面趋冷，处于长期低点，短期如无积极政策信号出现，则市场系统性上涨概率不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易行为方面：交易热度持续下滑，交易动量底部震荡，且高于前期低点；投资者观点方面：折价率有所下降，后市预期有所缓和，市场观点分歧度处于历史低位；投机倾向方面：新股估值呈下降趋势，溢价率下行明显，场内投机气氛较为谨慎，而场外投机倾向仍然相对冷淡；市场估值温度方面：估值向下偏离较大，相对低估行业较多，市场仍处于长期价值投资区域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）情绪催化因素关注点：宏观经济景气动向、短期利率走势。
        2011  年11  月申万宏观经济景气先行指数为95.99  点，比10  月份下降0.35点。在宏观流动性紧缩与房地产调控政策冲击下，除FAI  新开工项目数外，宏观经济景气基础指标全面下降，由于景气先行指数模型领先3  个月左右，明年一季度宏观经济仍将处于下滑进程中。宏观景气低迷表明市场仍然会维持底部震荡，短期内系统性大涨的概率不大。
        市场超跌，贴现系数上升驱动估值持续下降，以前期  100  个交易周日估值数据的10%分位数作为低估阈值，本周共有34  个行业处于低估状态，数量相对较多。前期的低估行业表现较差，跑输申万A  指：4  周、8  周、12  周之前处于低估状态的行业在相应期限内平均分别跑输申万A  指1.11%、0.01%、0.08%。申万低估行业组合表现较差：上周跑输申万A  指0.84%，跑输沪深300  指数2.44%，跑输上证综指3.15%。
        依据  2011  年12  月30  日收盘后数据，我们对申万低估行业组合进行了月度调整：半导体、医疗器械等2  个行业调入组合；其他电子器件、非汽车交运设备、水务等3  个行业持有满4  个月调出组合。