本期投资提示：
        l  主要观点
        市场进入一季度淡季，各区域价格、需求继续回落，停窑检修将在1月15  日春节前启动，随着12  年一季度地产投资回落，基本面相对平淡，水泥企业对12  年需求相对悲观，市场价格维护依然依靠协同，各区域淡季停窑时间基本在30-50  日左右（正常检修10-15  日，详见各区域停窑情况）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为随着产业资本不断增持，行业已具备左侧投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然基本面尚未见底，地产投资未出现大幅下滑，价格淡季回落也是必然趋势，但11  年行业PE仅为9  倍，股价中已包含大部分悲观预期。
        未来最大风险依然为地产投资下滑，实体需求堪忧，受此影响行业上半年业绩面临较大压力，特别是一季度业绩负增长成大概率事件。按宏观小组判断，未来经济拐点将体现在12  年6  月前后。我们认为2012年行业整体投资思路需紧跟政策走势，关注市场最担忧的地产需求风险，跟踪新开工提前指标——地产销售数据何时见底，同时在上半年需求存在风险下，需找盈利相对确定、业绩存在拐点区域。
        投资策略：从行业基本面来看，短期我们依然强调供给端政策效应以及企业主动控制，维持前期观点，行业估值具备安全边际，但大幅提升，依然需要等待宏观需求风险缓解进一步信号，建议选择控制力高、吨市值相对较低的水泥企业包括：冀东水泥（吨市值最低）、海螺水泥（市场控制力强）。
        主要推荐公司：12  年策略左侧投资、精选区域：从区域控制力分析，长三角、东北、华南区域情况确定性较高，主要推荐区域内水泥企业海螺水泥、华新水泥，关注福建水泥、巢东股份、塔牌集团、天山股份等。推荐主线二：从区域发展和盈利寻找拐点性机会，综合来看，有望区域好转地区为西南四川、西北陕西区域，主要推荐冀东水泥关注四川双马。
        l  珠三角、宁波、九江等地价格回落，多省将进入检修期
        本周全国高标水泥（P?O42.5）市场价格下跌0.2%至379  元/吨。主要体现在广东珠三角、浙江宁波和江西九江部分区域，价格下调15-30  元/吨。
        价格下跌主要原因是市场进入淡季，需求萎缩，价格出现季节性回落。
        具体来看，浙江宁波区域价格下调25-30  元/吨，主要是由于近期随着需求逐渐减弱以及外来水泥价格偏低，区域内企业库存增加。据调查，目前来自绍兴、长兴、诸暨等外区域水泥靠岸价普遍在390-420  元/吨，与当地企业价差较大。广东珠三角以及江西九江地区价格下调也是由于需求减弱导致价格的普跌。今年春节较往年早，在1  月10  日左右市场需求将会全面下滑，并进入春节淡季；从下周开始江浙皖赣和中南地区两广、两湖等大多数省份都将进入有序停产检修期，所以后期即使个别区域价格出现季节性回落，也不会引起大面积的价格下跌，多数都将以平稳为主。
        l  中南水泥煤炭价格差缩小，其余地区扩大本周煤炭价格小幅下跌，除中南地区价差有所缩小，其他地区价差均有所扩大，全国高标P.O42.5  水泥煤炭价格差维持在270  元/吨。其中华北、东北、华东、西南、西北等地分别上涨1.1%、0.1%、0.1%、0.2%、0.1%至280、360、270、270、199、243元/吨，中南地区下跌1.7%至270元/吨。
        l  水泥板块及重点关注公司估值
        本周国内A  股市场继续下跌，申万水泥制造指数跑输大盘2.42  个百分点，水泥板块11  年绝对PE  为5.72  倍。重点关注公司方面，海螺水泥、冀东水泥2011  年PE  分别为6.8  倍、11.5  倍。
        l  本周其他重要事件：
        2012年中央预算内基建投资或超4000  亿
        港口动力煤价跌至发改委限价水平
        中国建材母公司收购川煤水泥及攀煤水泥
        海螺水泥落户浙江乐清，总投资8  亿年产660万吨