事件：    
        公司于2012年1月4日发布《关于公司换股吸收合并暨关联交易方案的议案》的公告：公司拟向惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司除本公司之外的其余股东发行股份，以换股方式吸收合并上述四家公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】            
        本次吸收合并扣除上市公司持有的目标资产价值后参与换股发行的价值为141058.47万元，换股/发行数量合计为5510.0915万股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增股份自股份发行结束之日起36个月内不得转让。
        此外，本次换股吸收合并方案采取了异议股东保护机制和被吸收合并方业绩补偿机制。    异议股东保护机制：行使收购请求权的电广传媒异议股东，可就其有效申报的每一股电广传媒之股份，在异议股东收购请求权实施日，获得由收购请求权提供方支付的以25.60元/股的现金对价。    
        业绩补偿机制：除不可抗力的原因外，若本次合并实施完毕后的2012-2014年，被吸并资产所对应的实际盈利小于10981.07万元、13095.17万元和11750.03万元（2014年网络公司所得税优惠期满，所得税率为25%），则被吸收合并方以股份回购注销方式补足利润差额。            
        ※吸收合并方案定价合理，业绩补偿机制锁定安全边际    本次交易目标资产评估值为150150.29万元，扣除上市公司持有的目标资产价值后参与换股发行的价值为141058.47万元，换股价格为25.60元/股，换股/发行数量合计为5510.0915万股，占发行后总股本11.94%。本次交易完成后，湖南广播电视产业中心持股比例由21.52%变为18.95%，仍为第一大股东。           
        据表可知，被收购资产的整体PE估值在17.60倍，相对与行业可比公司平均估值的35.39倍，折价达50%；由于有线网络属于重资产类型，若以PB估值，被收购资产的整体PB估值在1.04倍，相对与行业可比公司平均估值的3.05倍，折价达66%。因此，公司此次换股吸收合并资产收购价格合理。            
        此次环顾吸收合并方案中，公司与97家局方股东签订了《盈利预测补偿协议》，以确保此次重组之后被吸收合并方的正常运营，锁定安全边际。※异议股东保护机制凸显大股东对于公司未来成长信心
在本次环顾吸收合并方案中，设置了异议股东保护机制：行使收购请求权的电广传媒异议股东，可就其有效申报的每一股电广传媒之股份，在异议股东收购请求权实施日，获得由收购请求权提供方支付的以25.60元/股的现金对价。异议股东保护机制的设置和实施，体现了公司大股东对于此次省内有线网络重组的支持，也体现了大股东对于公司之后发展的信心。
※有线电视网络进入量价齐升阶段：用户规模增长，ARPU值提升
        公司是湖南省有线电视一省一网的整合主体，相对于湖南850万左右的家庭用户来说，公司用户规模的潜在增长空间达到50%，是确定性用户增长规模空间最大的已上市有线电视运营商。此外，公司积极拓展省外有线网络的合作，目前已在河北保定、青海西宁和新疆等地相继取得突破，后续有望在其他区域推广。
随着数字化和双向化的普及，用户ARPU值的提升将是公司中长期成长的主要驱动力。有线电视增值业务处于高速发展阶段，截至2011年6月底，湖南有线长沙公司的增值业务收入已经超过了基本收视业务收入；预计在2012年，增值业务在有线电视网络营收中的占比有望达到20%。增值业务将成为公司有线电视网络业务中长期发展的主要动力。
随着有线电视网络业务的量（规模）价（ARPU值）齐升，有线电视网络业务对公司毛利总额贡献度逐年加大，  2009年、2010年、2011年1-10月毛利贡献比率分别为34.45%、26.27%、33.08%。
通过省内有线电视网络的深度整合，公司将真正“以资本为纽带、以现有网络资产为基础、全省联网、互联互通，统一投融资平台，建立统一品牌、统一运营、统一业务、统一标准的管理新体制"，为有线网络业务规模化运营、增值业务的创新和发展以及用户ARPU值的提高奠定基础。有线电视网络将成为公司长期持续发展的动力源泉。            
        ※维持公司"买入"的投资评级    
        我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为7.13亿元、7.51亿元和9.10亿元，EPS分别为1.75元、1.85元和2.24元，对应PE分别为14.26、13.54和11.18。维持公司"买入"的投资评级。          
        ※风险提示            
        省外有线电视网络整合不顺风险。创投业务持续性不够的风险。