行业观察      
        （1）第四次全国金融会议闭幕，会议强调坚持金融服务实体经济的本质要求，确保资金投向实体经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】坚持市场配臵金融资源的改革导向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）深化金融机构改革，推进股权多元化，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域。切实防范系统性金融风险，防范化解地方政府性债务风险等。服务实体经济是今年金融工作的主题，是保增长思路的体现，但更多体现在结构性的政策，重点在小微企业、新兴产业领域。
        市场将会更多预期利率市场化的政策出台，将对银行板块形成长期的压力。会议将地方债务问题视为系统性风险，进一步降低了期爆发地方债务危机的可能性，利好银行板块的估值修复。    
        （2）媒体报道银监会于2011年年末下发了关于国内系统重要性银行划分标准的征求意见稿，招商银行和中信银行若明确不被划入重要性银行，资本压力将明显减轻，其估值将会迎来一次较大的修复。    
        （3）央行6日公告春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作，注入流动性的意图明显，市场春节前降准的预期有所减弱。而春节前后的资金需求紧张，仅靠公开市场到期资金自然投放，仅存技术上考虑就不足以满足银行对流动性需求，如果再考虑到年初是放贷的高峰期，为提升商业银行的放贷能力，为今年经济增长打下良好基础，我们判断央行但仍可能在春节前下调法定存款准备金率，下周宏观经济数据公布，为央行降准提供了时间窗口，一季度将有两次下调存款准备金率。          
        估值表现：上周是2012年的第一个交易周只有三个交易日，在大盘依然弱势下跌的情况下，银行业板块走出独立行情，不仅取得相对收益，也取得了绝对收益，上证综合指数下跌1.64%，银行指数上涨1.59%，大幅跑赢大盘。其中，国有银行指数表现最好上涨1.86%，其次是股份制银行指数上涨1.55%，表现相对较差的是城商行指数上涨1.05%。银行板块目前2011/2012的P/B分别为1.28/1.10倍，2011/2012的P/E分别为7.14/6.10倍。          
        投资策略：维持"看好"的投资评级。上周在浦发银行业绩快报超预期、汇金继续增持四大行等利好的刺激下，银行板块在弱势下的防御价值凸显。在低估值和货币政策放松的预期下，相对其行业的高增长将在一季度带来一波业绩增长的行情。利率市场化的中长期风险也将被投资者更多考虑。综合短期和长期市场因素，我们建议的投资组合为战略领先、有良好业绩支撑的招商银行、民生银行、华夏银行，同时关注国有大型银行的防御价值关注工商银行、农业银行。      
        风险提示：  经济硬着陆、地方融资平台债务大幅违约、利率市场化风险