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星辉车模研究报告:申银万国-星辉车模-300043-收购韩国sk公司,进一步向上游整合产业链-120109

股票名称: 星辉车模 股票代码: 300043分享时间:2012-01-09 10:36:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高媛
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: x19****yx 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公告以现金(自有资金)方式出资2.156  亿元向韩国SKN  收购其所持有的SK  实业(汕头)聚苯树脂有限公司股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购完成后,公司与韩国SKN  共同持股汕头SK,各自的持股比例分别为67.375%和32.625%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)SK  公司是一家生产聚苯树脂的企业,拥有三条生产线,共计15  万吨聚苯乙烯年产能。
        预计收购完成后将增厚公司  2012  年业绩约0.12  元。汕头SK  公司2011  年1-11  月净利润为1648  万元,预计2011  年净利润1752  万元。韩国SKN  及公司已分别对SK  未来三年经营签署《盈利预测补偿协议》。我们假设汕头SK公司2012-2014  年利润为2800  万、3400  万和4100  万,若此次收购顺利完成,预计将分别增厚公司2012、2013、2014  年EPS0.12、0.14  和0.17  元。
        公司业务进一步向上游延伸,规避成本波动风险。此次公司收购上游企业,有助于完善企业一体化产业链,实现经营和管理上的协同效应。一方面,公司产品原材料中,合成树脂类材料占比达到  30%以上,福建婴童车模项目的投产也将进一步扩大对原材料的需求。收购SK  公司将使公司有效降低原料波动的风险,获得稳定的原材料供应。同时,韩国  SKN  是世界  500  强企业,有着完善的全球管理体系,汕头SK  为其全资子公司,此次收购也有助于公司借鉴国际型企业管理手段,使公司管理资源得以充分发挥和提升。
        扩产项目如期进行,为后续增长提供动力。汕头车模基地第一批500  万件动态车模和220  万件静态车模已进入试生产阶段。福建漳州基地婴童车94万台项目,已在2011  年第四季度投产并实现产品销售。同时,公司追加投资的250  万件车模扩产和70  万件收藏型车模也预计将于2012  年底开始逐步达产。产品线的丰富和产能不断扩张将为公司后续发展提供保证,推动未来两年公司业绩持续增长。
        维持“增持”评级。我们认为公司纵向延伸+自身产能扩张+内销市场拓展,三者将共同推动公司业绩持续增长。由于此次收购尚需股东大会和证监会批准,仍具不确定性,我们暂维持2011—2013  年EPS  0.50、0.71、1.01  元的盈利预测,对应PE35、25、17  倍,给予“增持”评级。
        主要风险:原料价格上涨、人民币升值。
        
        

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