近期我们调研了公司,实地参观了公司预制棒、装备电缆生产车间,就公司2012 年业务发展策略进行了沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预制棒项目提前实现200 吨产能目标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司采用全合成法(SOOT 法)VAD 工艺生产预制棒,提前半年实现了200 吨产能目标,并计划于2013 实现400 吨产能目标。在全合成法下,单位生产成本将随着产能的扩充而不断下降, 在明年达到200 吨完全自给能力时,预制棒生产成本将从当前的150 美元/ 公斤降到135 美元/公斤附近,实现单位成本的有效降低。
受益传输投资上升,宽带中国战略推进等,2012 年光纤行业需求将继续增长。从运营商需求看,中联通出于3G、宽带建设将继续加大资本开支总规模;中移动由于无线网络数据流量上升、本地传输网络短板等因素考虑将大幅追加传输投入;中电信将全面推进FTTH 建设,对室内光缆需求将大幅增加。
我们判断2012 年全行业光纤光缆需求将比2011 年上升约15%,国内光纤光缆需求将达到1.4 亿芯公里左右,国内产需基本平衡。 装备电缆全线投产,未来发展将加速。公司装备电缆车间全线投产,依托于公司在船缆业务方面的全面优势,目前已拿到挪威船级社等8 项供货资格认证,为国内同行中最全。预计装备电缆项目2012 年将实现收入3 亿元, 实现利润1000 万元。
海缆业务快速发展。目前公司海缆项目订单主要来自东部沿海发电项目(国家特许权项目),随着美国、沙特海缆市场(主要用于海洋石油天然气项目等)的打开,2011 年预计可以实现3 个亿收入,2012 年有望实现4 个亿收入,创造1000 万左右利润。随着我国日渐加大对海洋资源的开发力度, 海缆市场有望从浅海向深海延伸,市场需求空间将得以真正释放。
盈利预测与评级。根据公司预制棒项目进展,我们相应调整盈利预测,预计公司2011-2013 年EPS 为1.01 元,1.16 元,1.39 元,目标价23 元。上调为强烈推荐评级。
风险提示:光纤光缆集采招标价下滑超预期。