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研究报告:海通证券-海外深度观察:2012年美国房地产市场迎来春天-120109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-01-09 10:23:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明亮
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 543 KB 分享者: jx****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美国房地产去库存已接近尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新屋可供销售月数已经基本接近历史正常水平(六个月的去化速度)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)成屋可供销售月数还比较高(目前还是7个月),还需几个月消化。历次去库存化经验表明,当可供销售月数降至历史正常水平时(6个月),住宅投资对GDP的拉动会有较大程度的上升,由于房地产业的链条非常长,它的好转会带动多个行业(建材、机械、家电、汽车等)的增长,最终会促进美国经济上扬。
        我们预期2012年住宅投资对GDP拉动大概为0.3%-0.5%,和1990年代初差不多。房地产能成为2012年美国经济一大亮点。虽然0.5个百分点的拉动力度能支撑美国经济温和增长,但要推动美国经济增速超过3%仍然得靠消费(占GDP70%)的强劲推动。从现有信息来看,消费强劲增长的持续性值得怀疑(收入增长缓慢、高油价等因素),我们仍然维持2012年美国经济温和增长的判断。
        上周希腊取代意大利再次成为市场之焦点。我们对市场关注的热点判断如下:第一,非希腊私人部门持有较少希腊主权债,减记对希腊本国银行的影响最大,其次是德国的银行和法国巴黎银行,是否进一步减记须看各方力量角逐。第二,接受援助条件苛刻,时间漫长,但最终还是会伸出援手。第三,希腊短期内不会退出欧元区。退出欧元区是双输的选择,希腊在欧元区继续等待援助和减记是大概率事件。
        美联储政策动向观察结论:从上周公布的美联储议息会议纪要传递的信息来看,美联储对美国经济走势比较谨慎,考虑比较多下行风险。因此,一旦经济有点低于预期,就很可能采取进一步放松的行动(上周深度观察中我们预计二季度推QE3的概率大)。另一方面,在1月底的议息会议中,美联储会用对未来利率的预测来代替“保持极低利率至2013年中”的措辞,美联储成员预测的首次加息的时点较大可能会在2014年,这会进一步强化美联储长时间宽松的预期。
        欧洲央行政策动向观察结论:从近期欧洲央行主要成员的态度来看,希腊问题又被重新提出来,各国央行行长从自己国家角度出发来为希腊出谋划策,荷兰和塞浦路斯央行行长认为应该给希腊以自主权决定是否留着欧元区,并且不主张对私人债务的减记。新任的德国籍欧洲央行执委会成员阿斯姆森再次强调了ECB不能承担最后贷款人职责,而法国央行行长则更加强调宽松。
        两个风险指标(VIX和V2X指数)显示海外风险近期依然不会传递到国内市场,而代表美元流动性的3个月期美元LIBOR利率显示,目前流动性还是较为充裕的,继续关注此类指标的异动。
        

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