G岳纸增发后，林业资产将达到105万亩，从而保证公司未来17万亩/年的速生林砍伐量，并平均每年贡献0.57元/股的林业收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将通过“林纸一体化”继续收购林业资产，该盈利模式具备可持续性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计合理股价为15元，目前股价还有150%的上升空间，调高其投资评级至“买入”。
我们预测长期内G  岳纸林业和造纸资产将各占其利润的45%和55%。我们采用下列方法对该公司进行估值：
        （1）市盈率法得出的合理估值为15.56  元/股。其林业资产正常年份的收益为0.57  元/股，林业资产的市盈率一般为15  倍，考虑到其持续收购林业资产的预期，我们假设林业资产的市盈率水平为20  倍，林业资产的合理价值为11.4  元/股。其造纸资产正常收益为0.52元/股，按照目前市场认可的造纸资产8  倍市盈率计算，林业资产的价值为4.16  元/股。综合林业资产和造纸资产的估值，其合理价位为15.56  元/股。
        （2）根据PEG  水平0.9  来计算，公司的合理股价为16.43  元/股。
        （3）利用海通DCF  估值模型计算，G  岳纸的内在价值为15.85  元。其基本假设为无风险收益率为3.5%，风险溢价8%，β  值1.03，债权成本5%，边际税率24%，目标资产负债率70%，永续增长率1.5%。
支持我们投资建议的几项关键性因素
        增发后G岳阳纸业的林业资产为105万亩，保证了每年17万亩的速生林砍伐量。预计2006-2009年速生林砍伐量分别为3、8、8、17万亩。
        公司将通过“林纸一体化”获取新的林业资产，该盈利模式具备可持续性。公司在时机成熟时有望继续收购新的林业资产。
        通过压缩新闻纸规模、技术改造和建设40万吨超级压光纸，公司造纸资产的收益在未来3年将持续增长。
不确定因素
    40万吨超级压光纸项目投产后的盈利状况存在不确定性。