投资要点
        事件：
        平庄能源发布公告，拟以5244  万元收购集团所属瑞安公司100%股权，并计划改造其原有井巷设施，开发西露天矿深部资源，预计120  万吨矿井改扩建将于2013  年末正式达产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        我们认为，平庄能源收购瑞安公司并非仅仅是收获一堆“废铜烂铁”，其意义在于：1）公司仍在积极寻找内生增长空间，现有矿井仍有扩建潜能；2）昭示着集团整体上市步伐渐行渐近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          120  万吨矿井改造项目可贡献EPS  约0.08  元。截至2011  年10  月31  日，瑞安4  井保有储量和可采储量分别为237  万吨和104  万吨，核定产能30  万吨，剩余可开采年限仅2.48  年，收购不能直接为平庄能源贡献利润。但因瑞安4  井距离平庄能源西露天煤矿仅500  米，在对其生产系统改扩建后，可开采西露天矿深部资源。预计瑞安4  井120  万吨改造项目将于2013  年末正式达产，将比新建同类矿井缩短工期1年以上，按平庄能源目前吨煤净利约70  元计算，每年新增净利润8400  万元，贡献EPS  约0.08  元。
          集团煤炭资产注入仍存悬念，本次收购或昭示其步伐加速。除平庄能源外，平庄集团目前拥有红庙煤矿、元宝山露天矿、白音华露天矿等核心在产煤矿，合计可采储量10.8  亿吨，核定产能1698  万吨，其可采储量和产能分别相当于平庄能源的3.4  倍和2.2  倍。我们认为，本次收购集团煤炭资产，或预示其整体上市障碍正逐步消融，整体上市步伐渐行渐近！元宝山露天矿：可采储量3  亿吨，产能800  万吨，原煤热值约3500  大卡/千克。2010  年原煤产量950  万吨，2011  年前三季度生产840  万吨，我们预计2011  年原煤产量超过1000  万吨，吨煤净利约为90  元，盈利能力较强。
        白音华露天矿：可采储量7.38  亿吨，产能700  万吨，原煤热值约3000-3500  大卡/千克。白音华露天矿2010  年产量487  万吨，矿区总体产能规划为1500  万吨，未来产能提升空间较大，但该矿盈利能力偏低，吨煤净利仅30  元。在白音华-霍林河铁路通车后，可依托公路和铁路联运进行销售，盈利能力有望改善。
          集团所购蒙东能源暂不具备注入条件。2011  年8  月5  日，集团收购蒙东能源，持股比例为51%。蒙东能源所属煤矿伴生稀有金属-锗，煤炭保有储量6.65  亿吨，锗金属储量2784  吨，锗金属储量占世界已探明储量的1/3。因锗可以广泛应用于半导体行业，潜在经济价巨大值，蒙东能源计划以锗开发作为主业，并对其实现量产，但因有别于上市公司的煤炭主业，故暂不具备注入条件。
          维持“推荐”评级，建议关注资产注入进程。预计平庄能源2011-2013  年EPS  分别为0.74  元、0.78  元和0.81  元，  PE  分别为13.3  倍、12.5  倍和12.2  倍。基于平庄能源煤炭难以通过扩产实现增长，集团煤炭资产注入预期较强，故我们维持“推荐”评级。
          风险：集团整体上市步伐进程低于市场预期。