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        目前我们面临三种可能出现的情景：情景1，12  年美伊之间摩擦不断，但未爆发战争，油价高位运行，12  年Brent  均价为105  美元/桶；情景2，伊朗与欧美达成和解，1-2  月后争端平息，油价在1-2  月内稳步上涨至125  美元/桶后回落至95  美元/桶；情景3，战争爆发，伊朗战败，战争在2  个月内宣告结束，油价迅速暴涨至160美元/桶以上后迅速暴跌至80  美元/桶以下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计情景1  的概率最大，这也是我们自11  年11  月以来推荐石化双雄的重要基本假设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，基于两个原因判断美国不会发动战争：1.  战争只是手段而不是目的，如何管理战败国永远是在优势国发动战争之前进行考虑的首要因素，而伊朗不仅幅员辽阔、人口众多（165  万平方公里领土，7500  万人口），更是政教合一的伊斯兰国家；2.美国刚从饱受诟病的阿富汗和伊拉克的战争泥潭中走出。另一方面，伊朗有动力主动制造战争疑云，以享受风险溢价支撑的高油价。
        倘若情景2  出现，我国可能会趁国际油价回落至100  美元/桶以下推出成品油定价机制改革。目前我国成品油对应的原油价格经测算接近100  美元/桶，而国际油价现已突破110  美元/桶，考虑到新的成品油定价机制旨在促使国内和国际成品油价接轨，我们判断较好的推出时点应该是国际油价回落至100  美元/桶以下。
        我们预期新的成品油定价机制将主要发生3  个变化：1.调价周期缩短，从之前的22  个工作日缩短至10  个工作日以内；2.定价公式透明，宣布权下放至三大油公司或交由第三方宣布，国际油价在一定幅度内波动时发改委不再就国内调价进行审批；3.与之前最大的改进在于调价的及时性和力度显著提高。
        新的成品油定价机制将为石化双雄的炼油业务进行松绑，盈利趋于市场化后，石化双雄炼油板块至少可不再亏损。11  年1-3Q  中石化和中石油的炼油业务各亏损246亿元和415  亿元，对应EPS  分别为0.28  元和0.23  元，新的成品油定价机制不仅有望消除这部分亏损，更将带来估值水平的显著提升。
        如果黑天鹅事件即情景3  发生，需要理性分析油价暴涨对业绩的影响。国际油价突破120  美元继续上涨，若国内成品油价不做任何调整，炼油业务的亏损将超过勘探板块带来的盈利，据我们测算，油价处于120  美元以上，年度均价每上涨2  美元，中石化和中石油的EPS  影响将达到-0.13  元和-0.02  元。另外油价暴涨将会重创原本就很脆弱的世界经济，原油需求可能大幅萎缩。因此一旦战争爆发，我们建议石化双雄的持有人应择机离场。
        预计  11、12  年中国石化的EPS  分别为0.88  元和1.00  元（原预计0.93  元和1.05元），中国石油的EPS  分别为0.76  元和0.82  元（原预计0.79  元和0.85  元），目前石化双雄的估值均处于历史谷底，考虑后继还可能推出成品油定价机制改革等系列政策性利好，重申对石化双雄的买入评级。