投资要点：
        1、核心观点
        2011年公司阿胶块增长稳定，保健食品增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阿胶块2011年收入增幅20%，大约11.7亿，因为价格增幅70%，实际销量是10年的70%；阿胶浆收入8个亿左右,  同比增幅20%;保健食品：11年收入3.2亿左右，同比增幅40%；桃花姬、水晶枣大约占比50%和30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）桃花姬11年2月提过一次价，幅度10-20%，目前450g的零售价格248元。
        阿胶系列提价彰显驴皮的资源属性，供给紧张。全国驴皮存栏量从2000年的923万头下降到2009年的648万头，9年年均下降3.8%。2011年存栏量已经是2000年的70%以下。
        阿胶块是提价中的战斗机。2006年秦玉峰开始执行阿胶价值回归路线之后，阿胶块从158元/kg的出厂价，提升到本次提价之后的1049元/kg；目前零售价1500元，价差仍然达到43%，2011年1月因为阿胶零售价不再受到管制，因此出厂价和零售价均大幅提升。这有别于之前每次10-20%的提价幅度。我们理解为这是公司的一种尝试，之后11年阿胶块销量和10年比较下滑了约30%，但是此后销量逐季好转；而且从四季度开始公司又开始对阿胶块小幅控货，为提价做准备。竞争对手也在跟进，我们了解到福胶的阿胶块近年来基本采取跟随提价策略，并在11年3月也提价了大约30%，达到1060元/kg，大约是东阿阿胶价格的70.6%。
        提价后阿胶浆的销量不会受到影响,  阿胶块未来估计将以10-20%的提价幅度逐渐试探。阿胶浆目前出厂价27元，医院零售价36元；OTC  33元左右；OTC和医院市场份额占比大约8:2。零售价提价在30%左右，即医院渠道46.8元，OTC渠道42.9元；估计出厂价提价幅度10%多（要考虑到给OTC空间）。我们认为提价后阿胶浆的销量不会受到影响。1、考虑到驴皮的资源属性，阿胶继续提价是可以预期的，尤其是在零售价和出厂价仍有巨大差价的情况下。2、阿胶块提价幅度预计不会再达到一次大幅60%的水平，将以10-20%速度逐渐试探。
        程总辞职对公司整体影响不大。公司的整体策略主要是秦玉峰决定的，程总对销售团队的培训很到位，销售团队的力量得到了加强。他的离职对公司整体影响不大。
        2、投资建议
        维持“增持”评级，目标价53.4元。价格和销量是业绩预测的核心因素，我们将视阿胶系列销量情况再调整业绩预测，11、12年eps暂时维持1.32、1.78元。目前股价41元，按照12年30倍PE，给予目标价53.4元，维持“增持”评级。