􀁺  贷款引领M2  反弹，存款实际波动不大1.  上月M1  同比增长20.7%，增速继续回落0.3  个百分点（21.0%  →  20.7%），主要受新股申购影响；M2  同比增长18.9%，增速比上月上升2.2  个百分点，主要原因是1  月信贷投放数额较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2.  上月新增人民币贷款8046  亿元，同比多增2373  亿元，月末人民币贷款余额同比增长16.7%，比07  年末上升0.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在信贷规模额度调控下，银行尽量争取在年初放款是自然的选择，由于一季度额度已用去大半，未来两月的贷款增速将有望回落。3.  受节日因素和新股申购影响，企业存款下降但总体存款的实际波动不大。
􀁺  银行业业绩增长的逐步明朗将化解市场担忧，银行板块估值洼地效应将逐步凸显  当前国内面临较大的通胀压力，从紧的货币政策短期内应难以松动，来自宏观面与资金面的因素主导了2  月银行板块走势。但我们认为出台大幅不利于银行业的利率政策的可能性较小，银行资产质量也有望保持稳中趋好，08-09  业绩高增长的格局较为确定。基于目前的宏观和微观环境，我们预计银行业08～09  年的净利润复合增长率预期将达到33%以上，目前股价下调幅度已足够多，随后年报和季报的公布有望逐步化解市场担忧，银行业估值洼地效应将逐步凸显。
􀁺  维持行业“谨慎推荐”评级，重点推荐华夏、兴业、深发展和招行  银行业的成长前景和业绩持续增长才是银行业根本投资价值所在。目前整体银行业平均08PE  为19.6  倍，08PB  为3.9  倍，维持行业“谨慎推荐”评级。我们重点关注的华夏、深发展、兴业的08PE  均只有16  倍左右，招行的08PE  只有19  倍，继续维持上述四家银行的“推荐”投资评级。