这是我们每月发布的上月宏观数据全面回顾，帮助您跟踪宏观经济最新动态的方方面面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期报告囊括了截止12月末发布的宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  ◆本月新动态：  
        11月通胀超预期下行，增长未加速滑坡。不过，信贷放松力度有限，实体经济仍待输血。11月CPI同比从10月的5.5%明显回落至4.2%，同时国际初级产品价格的明显滑坡和低基数效应的迅速消失令10月PPI同比数字明显走低。11月工业增加值增速明显放缓至12.4%。按可比口径计算，11月单月投资同比增长21.3%，是今年以来的最低增速。投资结构的分化依然明显：房地产投资大幅走低，制造业投资小幅回落，基建投资仍在低位徘徊。截至11月，今年累计新增信贷6.8万亿，这离市场预期全年新增信贷7.5万亿仍有一定差距。也显示在严格的存贷比考核下，商业银行（特别是中小银行）的放贷能力仍然受到很大制约。最近两月新增外汇占款持续走低，加之商行节日备付金需求增加，这些因素导致资金面再度趋紧，主要经济圈票据贴现利率也再度回升。  
        ◆近几月走势述评：  
        分析近些年中国经济需要抓住主要矛盾，即通胀居高不下和经济持续走低之间的矛盾。一方面，当前经济增速持续走低、货币信贷条件仍然偏紧、输入性通胀压力减弱，来自宏观层面的通胀压力大为减弱。虽然近期食品价格重回季节性上涨通道，但不会改变通胀平稳回落的趋势。另一方面，欧债危机并未实质缓解，国内经济持续温和放缓，特别是基建投资低位徘徊，小微企业景气低迷，可能会令政策放松力度进一步加大，时点进一步提前。11年末的中央经济工作会议明确将"促进经济平稳较快发展"作为明年宏观调控的首要目标，天平已从通胀转向增长。  
        ◆前景展望：  
        目前已进入节前食品价格快速上涨通道，不过不会改变通胀平稳回落的趋势。预计11年12  月CPI  同比下降至4.1%，今年上半年通胀仍将趋势下行。  在公开市场到期资金较少、外汇占款持续低迷以及节日备付金需求增加等影响下，春节前短期资金面仍然偏紧。因此，央行可能在春节前再次下调存款准备金率，维持货币市场流动性的平稳，放松商业银行的放贷条件，保证信贷对实体经济（基建投资和小微企业）的支持力度。