公司发布公告,非公开发行A 股申请获得有条件通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
非公开增发项目围绕公司主业及行业热点,有效支撑公司未来发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司非公开增发项目主要投入PTN、OTN、家庭网关等项目,与公司现有系统设备产品线形成有效协同,充分发挥公司在光通信领域的技术和产品优势,且符合FTTH、无线回传网等技术发展趋势,进一步巩固了公司在光通信全产业链的龙头地位。
中移动传输资本开支将大幅上升,公司显著受益。传输设备是光通信行业发展的主要看点,技术壁垒高,行业格局日趋集中,日趋形成中兴华为烽火三分天下局面。传输设备市场需求规模占光通信设备领域60%以上,毛利水平约35%,远高于接入设备。传输设备需求在运营商数据流量累积到一定时点时集中爆发。据我们了解,虽然中移动2011 年传输投资萎缩,但出于数据流量大增、本地传输资源长期短板等方面的实际需要, 2012 年极有可能出现大幅反弹,我们预计中移动传输CAPEX 将增长1 倍以上,高达340 亿元左右,传输设备行业将面临2009 年之后的又一次重大发展机遇。
政府意志推动PTN 技术规模化应用,2012 年中电信、中联通将推广PTN 技术, 公司有望复制在中移动市场强劲表现。PTN 技术是我国自主推广的民族传输技术标准。尽管全球运营商在无线回传网采用IP RAN 技术,但其设备性价比低于PTN,且与传统的SDH/MSTP 端到端传输技术之间不存在平滑过渡关系,不符合运营商传统维护习惯。考虑到中国存在人口多,流量大,网络广的特征,以及扶持民族产业的需要,工信部对PTN 技术的发展十分重视并已给予积极扶持,这一举措也得到了电信和联通的积极响应。我们预计继中移动之后,电信、联通极有可能在2012 年推广PTN 技术。公司有望复制在中移动PTN 市场上的强劲表现。
国家宽带战略、反垄断事件将助推光通信行业发展。我们预计在反垄断调查背景下, 运营商将主要通过提升带宽的方式来降低"单位带宽接入费用",从而进一步加快光网建设;而久未出台的国家宽带战略已列为工信部2012 年七项工作首位,将从政策层面对整个光通信行业形成利好,为整个板块带来催化剂。 盈利预测与评级。基于中移动传输投资大幅上升,电信、联通推广PTN 应用等逻辑,我们预测公司2011-2013 年EPS(增发摊薄后)为1.13 元、1.53 元、1.93 元,目标价40 元,给予强烈推荐评级。
风险提示:设备集采价格下滑超预期。